文档介绍：行业动态月报
金融行业
银行业致力结构转型,证券业期待政策转机
伍永刚(021)62566801 wuyg1@
梁静(021)62580818-850 liangjing@
马国旗(021)62580818-521 maguoqi@ 2005年4月20日
细分行业:
银行业:谨慎增持
信贷资产证券化试点工作正式启动。国开行
证券业:中性和建行作为试点单位,将分别进行信贷资产
信托业:中性证券化和住房抵押贷款证券化的试点。它将
投资要点: 有利于银行推进业务结构转型。
近期银行业的政策动态显三大特征:(1)进
第 1 季度,股票基金交易总额达到
一步推动利率市场化进程;(2)实施信贷结亿元,同比降低 %;筹资总额
构调整;(3)支持银行开拓中间业务。亿元,比去年同期的 亿元降低
-%。
广义货币供应量和存款增长平稳;但狭义货
币供应量与贷款增长则显缓慢,信贷环境中
同业存款利率跟随超额存款准备金利率大
性偏紧的格局依旧持续。宏观偏紧与局部过幅下调的趋势十分明显,同业利率大幅下降
热的困境依旧是央行面临的挑战。将直接导致券商利差收入锐减,但所受冲击
的程度取决于券商的资金实力。
央行决定自 3 月 17 日起调整银行房贷政策,
重点针对利率水平和首付比例。从住房贷款
证券公司的政策环境开始出现转暖迹象。但
领域看,对银行收入的影响为正面;从房地化解证券公司的风险仍将是监管工作的重
产贷款领域看,银行将受到一定的负面冲心。只有在彻底摸清证券公司风险状况之
击。总体影响为中性偏正面。对上市银行的后,证券公司的政策环境才可能有实质性改
来说,浦发、民生可能收到的负面冲击较大。观。
超额准备金存款利率下调将促使商业银行
信托公司的监管已由制度建设转到优化行
提高资金使用效率,有利于改进央行货币政业资源配置,监管力度也将不断深入,信托
策调控的效率和灵敏度;扩大货币供应量; 公司优胜劣汰步伐加速,治理相对较好、业
短期内使商业银行的利息收益减少。务基础雄厚的公司将获得更多的业务机会。
市场对交行上市模式流传各种版本,我们认
3 月份,共发行了 29 个信托产品,筹资规
为交行最终采取“A+H”模式的可能性较大; 模 亿元,同比分别下降 %和
对市场而言,长期是利好,短期是利空;至 %,显示出信托行业仍未摆脱严格监管
于分拆上市模式,有可能是交行的一种备选带来的负面冲击。
方案而已。
建议谨慎增持招行、浦发、中信。
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国泰君安证券行业动态月报
总体上看,广义货币供应量和存款增长平稳;
银行业:收紧房贷,支持银行拓展
但狭义货币供应量与贷款增长则显缓慢,信贷
环境中性偏紧的格局依旧持续。结合央行的调
中间业务
控目标与房地产相对过热的实际,可以看出,
目前央行信贷结构调整效果并不明显,宏观偏
1、货币供应量和各项存贷款增长平稳
紧与局部过热的困境依旧是央行面临的挑战。
2005 年 3 月末,广义货币 M2 余额 万亿元,
同比增长 %,增幅比上月末高 个百分
点;狭义货币 M1 余额 万亿元,同比增长值得注意的是,3 月末全部金融机构超额储备
%,增幅比上月末低 个百分点。消除季节率为 %,比上年末下降 个百分点,比
因素后,3月末广义货币供应量 M2 季环比折年上月末下降 个百分点。这与央行决定从今
率为 %。年 3 月 17 日起将超额存款准备金利率由 %
下调至 %有密切关系。超额储备得到释放,
使得货币市场利率显著下降。3 月份银行间市
图年以来货币供应量增长情况
1 2003 场同业拆借月加权平均利率 %,比上月低
25% 个百分点;质押式债券回购月加权平均利
20%
率 %,比上月低 个百分点。
15%
10%
5% 2、央行调整商业银行自营性个人住房贷
M2增速 M1增速
0% 款政策
Jan-03 Feb-03 M