文档介绍：行业动态月报

房地产行业中性

商品房市场在 4 月进入转折期

张宇(0755)82485666-6076 ******@ms. 2005年4月20日
孙建平(021)62580818-316 sunjianping@

投资要点:
我们预测 4 月后,将有进一步的调控措施出
随着越来越严格的行业管理政策和银行信台,其中最值得关注的是有可能再次加息。
贷管理政策的出台,房地产开始真正进入市政策目标是规范交易和流通环节,打击投机
场调整期,热点城市的商品住宅市场价格将性和投资性购房。
停止上涨趋势,而一般城市则依然保持供销
建议关注北京以及二线非热点城市的主流
两旺。开发公司的股票。

投资稍有下降,销售依然旺盛图2 2005年1-2月销售依然高增长
12000 80
,同比增
10000 70
%,相比1-2月、上年第四季度稍有下降, 8000 60
但依然高于56%的最近三年平均增速。1-2月实现 6000 50
4000 40
,%,增
2000 30
速为上年8月以后的新高。可见,在第一阶段国家 0 20
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
宏观调控下,房地产投资和销售并没有受到明显 03年销售 04年销售 05年销售
抑制。3月销售数据因披露滞后而未知,我们预测 03年增速 04年增速 05年增速
销售增速应会回落到35%。
资料来源:DataDirect,国泰君安证券研究所。
图1 一季度投资增速比上年第四季度稍有下降

14000 60
12000 与2月同比增速相比,3月投资增速下降最明显的
10000 50
8000
40 是办公楼和经济适用房,住宅投资基本相当
6000
4000 30 (,26%)。
2000
0 20
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
03年投资 04年投资 05年投资
03年增幅 04年增幅 05年增幅 3月末房地产开发累计投资占同期城镇固定资产
%,比1-
资料来源:DataDirect,国泰君安证券研究所。
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果自负。
国泰君安证券行业动态月报
个百分点,但是该比重是除了1-2月外,上年4月根据表2和图3,可知,第一季度房产价格继续上
来的新高。综上,第一季度房地产开发投资释放涨表现为同比和环比均上涨。在35个大中城市中,
出来的信号是,宏观调控对开发商的投资热情并商品住宅销售价格同比涨幅超过10%的有8个城
没有实质性降温。市,分别是:%,%,成都1