文档介绍：元富证券(香港)有限公司
上海代表处
行业报
研究员: 府春江
大陆商业银行经营分析
摘要:
l 大陆商业银行的景气在 2002 年四季度已经落底,但由于受 SARS 影响,大陆二、三季度经济增
长不确定性增加,银行复苏的步伐也可能延缓。预计在三季后开始转入好转阶段,整个正循环
阶段有望持续 1 年到 1 年半左右。
l 大陆商业银行收入来源高度依赖利差收入,但近年来中间业务获得了迅速的发展。尤其是在今
后利差缩小的总体趋势下,中间业务收入的发展更为受银行业的重视。
l 近几年新兴的全国性股份制商业银行的发展速度和经营指针明显优于四大国有商业银行, 大
陆商业银行的发展呈现分化趋势。
l 大陆商业银行中,招商银行(600016)在资产质地、经营能力等诸多方面都处于业内较为领先
的地位,目前的本益比较为合理,可择机买入,中线持有。
壹、结论与建议
产业利多因素产业不确定变量
1. 大陆的经济发展对银行业的间接融资的 1. 大陆商业银行收入来源过于依赖利差收
依赖仍然是最大的入。
2. 大陆商业银行有良好的客户基础,市场占 2. 大陆商业银行的风险控制体系不足,在评
有率较外资同业有明显的优势价项目方面有比较明显的缺陷
3. 大陆商业银行在最近几年的金融改革中 3. 大陆商业银行业务比较雷同,产品差异化
不竞争力不断得到提高较国外同业有明显的欠缺。
4. 目前大陆商业银行中间业务的收入比例 4. 随着大陆利率市场化改革的逐步深入,利
不断提高,营收来源进一步拓宽。差缩小将是必然的趋势。
5. 近几年大陆商业银行的坏帐比例不断下 5. 大陆仍然实行分业经营,与国际银行业的
降,资产质量有明显改善发展趋势脱节
推荐个股
公司股价(USD) 2002纯益 2003e 纯益 2004f 纯益 2003e 2004f 2003e本益
(百万元) (百万元) (百万元) EPS(元) EPS(元) 比(倍)
招商银行 2245 2547
Note:股价采 2003 年 5 月 15 日收盘价。
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本公司已力求本刊内容之正确性,惟纯属研究仅供参考,本公司不负任何法律责任。使用本信息投资人应审慎考量投资风险。
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贰、产业简介
l 产业特性
1、大陆商业银行主要业务介绍
表一、大陆商业银行的主要业务分类
分类业务名称
资产业务发放短期、中期和长期贷款、办理票据贴现、
买卖政府债券、从事同业拆借、买卖外汇
负债业务吸收公众存款、
中间业务审批制提供保管箱业务代理发行、代理兑付、承销政
府债券、发行金融债券
备案制提供信用证服务及担保、代理受付款项及代理
保险业务、代理买卖外汇、
资料来源:根据《商业银行法》和《商业银行中间业务暂行规定》整理
2、 2002 年大陆四大国有商业银行的市占率排名
表二、四大国有商业银行各项指针市占率(单位%)
资本金资产存款贷款
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003E 70 60 68 62
2004F 68 58 67 60
资料来源:元富整理
大陆四大国有商业银行在除了利润的占有率较低外,其它项目的市场占有率都很高,显示大陆的商
业银行市场呈现出寡头垄断的特征(但由于体制的原因,利润指针较低)。但是随着新兴的股份制商业
银行的兴起,大陆国有商业银行的市场占有率有所下降,垄断地位有所削弱。
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l 产业关联图(附图)
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