文档介绍：行业研究石油石化行业

2006 年 3 月 22 日
对石化行业带来负面影响维持评级:强于大市
消费税调整对石化行业的影响
投资要点石油天然气行业相对中标 300 指数表现
从今年四月一日起,中国将调整现行消费税政策,消费税的应税品目、原有税目中标300 石油天然
的税率都将有所调整。此次政策调整是 1994 年税制改革以来消费税最大规模的一 20
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次调整。增列成品油税目,原汽油、柴油税目作为此税目的两个子目,同时新增 0
石脑油、溶剂油、润滑油、燃料油、航空煤油五个子目。其中石脑油、溶剂油和-10
060104 060120 060216 060306
润滑油以元/升征收,燃料油和航煤以元/升征收
资料来源:中信数量化投资分析系统
由于汽油和柴油的消费税在 2005 年9月一日颁布过一次,仍然维持汽油每吨
化工行业相对中标 300 指数表现
元和柴油元每吨。此次增加的石脑油、燃料油和溶剂油对下游的化工行业
带来一定负面影响,特别是对以乙烯为龙头的石化企业会带来生产成本的增加。
中标300 化学工业
调整后,石油制品应税税目有所扩大。征收消费税将会增加一定的生产成本。当 15
前国际市场原油和成品油价格上涨较快,纳入征收范围后如果征收力度过大,将 10
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不利于价格的稳定。为适当缓冲对价格的影响,政策出台时先按应纳税额的三成
0
征收,对航空煤油暂缓征收消费税,待今后条件成熟时再恢复按法定税率征收。 060104 060120 060216 060306
我们认为这一政策将对以乙烯为龙头的石化企业带来负面影响,按照乙烯和石脑资料来源:中信数量化投资分析系统
油用量 1:- 比例计算,100 万吨的乙烯规模的将因此带来全年成本增加相关研究
亿元(按照石脑油密度计算),如上海石化将因此影响 EPS 约元。《关注产业整合带来的投资机会—2006 年
石油石化行业投资策略》 2005 年 11 月
对于溶剂油和润滑油来讲,其下游用户同样会受到成本增加的影响。《“整合”行情渐成市场共识》2006 年 1 月

《天然气价格将长期上涨利好中原油气》
2005 年 12 月
殷孝东
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编辑:吴亚新
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