文档介绍：行业分析汽车
商用车为王-2007 年汽车股投资策略
赵雪桂商用车:稳定增长特征明显,长期持有。从行业长期配置的角度看,
(8621) 50816565-1401 我们依次推荐大客、标准重卡、物流轻客、轻卡行业。理由是:上
zhaoxg@
述商用车子行业具有“比较优势”——生态环境良好,行业竞争格

局稳定,产业价值链完整,出口潜力大。从个股的长期配置看,我
李君
(8621)50818887-230 们推荐江铃汽车、宇通客车、金龙汽车、中国重汽、湘火炬。相关
lijun_yjs@ 选股标准是:上述公司能够解决“近年可持续性发展”问题,未来
产品销量、盈利持续增长概率大。
2006 年 10 月 12 日
小零部件:具有长期增长潜质,择机买入。我们相信:投资小零部件
公司可能获取汽车股中的最大超额收益。理由是:下游(中国轿车)
需求旺盛、国产轿车零部件份额上升(对应于“整车的国产化程度
提高”)、全球采购在即(同船舶制造业一样,汽车零部件制造业正
在向中国转移)。因此,我们将关注汽车零部件公司中的新公司、小

公司、具有细分市场竞争优势的公司。目前我们的投资标的是:宁波

华翔、巨轮股份、中航精机、威孚高科。对于威孚高科,我们的看

法是:欧Ⅲ推迟实施的概率大(欧Ⅱ曾推迟实施一年),预计***柴
油明年“减亏”而非“盈利”。鉴于长期可能的爆发性增长和短期的
利润压力,继续给予“中性-1”评级,但建议在元以下逢低买
联系人:邓文静入,切忌追高。
(8621)50816911
Dengwj@ 乘用车:注重事件投资,阶段性持有。一汽夏利“或有”长期价值。
其明确的长期价值重要前提之一是:流通股东“否决一汽夏利的增
发方案”或“同意其增发但要求‘一汽将另外的 20%天津丰田股权
或部分比例的一汽丰田发动机厂注入上市公司(需要博弈)’”。
长安汽车:如果南京长安选择 07 年初逐月摊销 10 亿元开办费,目
前-07 初长安福特盈利显现,为阶段性性投资时段;如果南京长安
选择下半年投产时,目前-07 年上半年为阶段性投资时段。公司股
价表现催化剂:长安自主品牌新车-奔奔受到市场追捧(需要跟踪
车评及订单情况);M3 复产。上海汽车:上汽履行承诺高价增发,
上汽自主品牌受到消费者追捧(需要跟踪车评及订单情况)。
我们将在后续报告中补充对轮胎股的投资策略:这类公司面临产品多
次提价、材料价格(天然胶、合成胶)大幅降价形成的瞬间行业性
盈利上升机会。
光大证券 2
商用车:稳定增长特征明显长期持有

从行业长期配置的角度看,我们依次推荐大客、标准重卡、物流轻客、轻卡行业。

理由是:上述商用车子行业具有“比较优势”——生态环境良好,行业竞争格局稳定,产业价值链完整,出口潜力大。

表 1:行业竞争优势比较
目前 06-08 销售竞争价格产业国内价值目前国内出口
毛利率年均增长率范围比较特点链完整? 竞争格局地区
轿车 20% 25% 全球竞争国内价格逐步资本、技术非常不完整混战中东、东南亚
走低,与国际密集型
接轨
大客 15%