文档介绍：2005年中期投资策略报告会国信证券2006年中期投资策略
钢铁:行业回暖,否极泰来
钢铁、有色金属行业首席分析师郑东
2006年7月
2005年中期投资策略报告会主要观点
•行业基本面好于预期,钢价持续上涨,出口强劲,极大缓解了产能过剩的矛盾。
整体行业效益虽大幅回落,但效益依然可观。评级从“中性”调为“谨慎推荐”。
•全球经济向好,国内外差价过大,国内需求旺盛,仍将维持钢价继续走强;进
口铁矿石价格上涨19%,对整个钢铁生产成本影响不大。
•钢材出口退税下调,宏观调控政策以及产能集中释放的压力仍对行业的前景带
来一定的不确定性。
•行业维持“谨慎推荐”评级。并购重组(整体上市)、矿山资源、军工、高股息
率使钢铁板块具有主题投资的特征,交易性投资是理性的选择。
2005年中期投资策略报告会目录
•钢铁行业现状:全球经济、价格、进出口
•市场趋势分析:供需态势、成本因素、政策影响
•公司估值分析:PE、PB的国际化对比
•投资策略建议及重点公司
行业现况:钢价持续上涨,业绩显著回升2005年中期投资策略报告会
•2006年1月下旬开始,国内钢材价格指数开始回升。至6月16日,
点,接近05年9月中旬水平,,创历史最高水平。两者
。
•全球经济向好,国内固资投资增幅显著,国内外差价拉大、钢材出口强劲造成钢价
持续上涨,行业效益显著回升,利润同比降幅逐渐减小。今年一季度钢铁行业(规模以
上工业企业)%,1-%,1-%。
200
North America Index
8000元/吨中厚板6mm
冷轧薄板() 180 Europe Index
热轧薄板(1mm) Asia Index
7200 普线() China Index
160
螺纹钢(12mm)
6400
140
5600
120
4800
100
4000
80
3200
2400 60
Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06
Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06
资料来源: 国信证券经济研究所
行业现况:出口强劲缓解国内产能过剩的局面2005年中期投资策略报告会
增速(%) 钢材钢筋线材中板热轧薄板冷轧薄板
前5月产量
前5月净出口
40 •06年1至5月国内粗钢产量16268万吨,
净出口增速(右轴) %,钢材产量18060万吨,
30 %,
产量增速
万吨,%。
表观消费增速 20 •同期世界(除中国)粗钢产量同比只增
%。
10
0 •长材受固定资产投资拉动明显,产量
平稳增长板材产量增速较大,但出口
Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06
- (10) 强劲,缓解了国内供需矛盾,但产能
资料来源: 国信证券经济研究所过剩风险依然存在。
趋势分析:结构合理保投资稳定增长2005年中期投资策略报告会
年累年累年累年累
瓶颈投资占比增长行业 06 05 投资占比增长行业 06 05
计占比计占比计占比计占比
(%) (%) (%) (%)
•1-5月份城镇固定资产铁路运输业专用设备制造业 1
投资25443亿,增长交通运输设备制造业 2 航空运输业
%,需求强劲通用设备制造业燃气生产与供应业
•投资结构良好,不会批发和零售业 2 橡胶制品业
锐减。集中于上下游, 电气机械及器材制造业 1 非金属矿采选业
纺织服装、鞋、帽制造
源于消费升级和资源紧文化、体育和娱乐业
业
张带来的投资热潮,中煤炭开采及洗选业
工艺品及其他制造业
游投资较少