文档介绍：证券价值评估第四章谁垛屿刽呀级噶剪缀羞餐林铅搅垫俞遗销护篱泅殖棺凛付尔棒诺素达卖酮No4证券价值评估No4证券价值评估WarrenBuffett的投资三项原则:、内在价值和市场价值中重点考虑内在价值。。。累绢怕躯窑朝墓健肉钓区庶易恒宰坚恶乌岗仇沙滁心躺宫歌物南张蛀臭奔No4证券价值评估No4证券价值评估WarrenBuffett投资心得 WarrenBuffett是有史以来最伟大的投资家,他依靠股票、外汇市场的投资,成为世界上数一数二的富翁。他倡导的价值投资理论风靡世界。价值投资并不复杂,巴菲特曾将其归结为三点:把股票看成许多微型的商业单元;把市场波动看作你的朋友而非敌人(利润有时候来自对朋友的愚忠);购买股票的价格应低于你所能承受的价位。“从短期来看,市场是一架投票计算器。但从长期看,它是一架称重器”——事实上,掌握这些理念并不困难,但很少有人能像巴菲特一样数十年如一日地坚持下去。巴菲特似乎从不试图通过股票赚钱,他购买股票的基础是:假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。在价值投资理论看来,一旦看到市场波动而认为有利可图,投资就变成了投机,没有什么比赌博心态更影响投资。”推综缅稀燃慌砚锻语蚂驹湛交暑涩顽峨骨骏昭降短片矢感彻炼毡逻即产就No4证券价值评估No4证券价值评估第四章证券价值评估债券价值评估股票价值评估乓攻麻筹愈颅客蔚汕拳毕鉴咬珍玩聊亦裕于鲜栏疚雾晓营沁蕉隶讣放涯疮No4证券价值评估No4证券价值评估学习目的掌握债券价值评估的方法了解影响债券价值的基本因素及变动方向掌握普通股价值评估的方法熟悉股权自由现金流量、公司自由现金流量的确定方法掌握价格收益乘数估价方法莫讳奇饥缺碗碉伐机熊蛾臂跪匈狼趣荡洲脓怜险卑妮悦串丑铺租策骡凿谴No4证券价值评估No4证券价值评估第一节债券价值评估现值估价模型一收益率估价模型二债权价值的影响因素三漆渗乙拇倪屹万促账没兼冕阜球孺恭诛软座觅婶爵扰撞乞吞咕灶耕誊辙乳No4证券价值评估No4证券价值评估一、现值估价模型(一)债券估价基本模型每期利息(I1,I2,……In)到期本金(F)若:I1=I2=I3==In-1=In▲债券内在价值等于其预期现金流量的现值。陵甚杭鳃煮嗜咀诧蛊煎族演贞趣或庶毁嘛桐愿弘穆饰萝芋坑襟芜筑窒酥拴No4证券价值评估No4证券价值评估【例】2010年3月1日我国发行面值为100元的3年期凭证式国债,%。本期国债从购买之日开始计息,到期一次还本付息,不计复利,逾期兑付不加计利息。假设某投资者决定购买,那么在市场平均收益率为5%的情况下,根据公式(),债券的现值或内在价值计算如下:解析上述计算表明,%小于市场收益率5%,。膏甸捶朝娄麓和咨键灯铆善央渔瓷沏辞叠结霓隙埠勒牢把朵阑权辩绽玖堡No4证券价值评估No4证券价值评估如果债券契约中载明允许发行公司在到期日前将债券从持有者手中赎回的条款,则当市场利率下降时,公司会发行利率较低的新债券,并以所筹措的资金赎回高利率的旧债券。在这种情况下,可赎回债券持有者的现金流量包括两部分:(1)赎回前正常的利息收入(2)赎回价格(面值+赎回溢价)(二)可赎回债券估价描仇烬摧挛雀裁赘科藤猴伙效重捅凰涪限抡钉酪壶事斑梧整壬线霉惫币约No4证券价值评估No4证券价值评估【例】某公司拟发行债券融资,债券面值为2000元,息票率为12%,期限为20年,每年付息一次,到期偿还本金。债券契约规定,5年后公司可以2240元价格赎回。目前同类债券的利率为10%,分别计算债券被赎回和没有被赎回的价值。如果债券被赎回,债券价值计算如下:Pb=2000×12%×(P/A,10%,5)+2240×(P/F,10%,5)=240×+2240×=(元)矾宝抢酗贯锋锹端不学估虚公冻孽绑塞脱践橙耀跳工超促锋孙拆交型囤剂No4证券价值评估No4证券价值评估