文档介绍：金发科技
金发科技(600143) 上市公司简评报告塑料制造业
事件:公司成为第二批试点
首次评级
增持金发科技6月20日公告称公司成为第二批股权分置改革试点。市场传闻为送
股方式,对价 10:。
张剑简评:公司投资价值更加凸现
zhangjian@
010-65178899-84070 10: 可能偏低
当前股价: 元公司可能采用送股方式支付对价,但对价基准的确定比较困难。我们模仿紫
江企业的方案,以每股净资产作为非流通股对价基准,保证方案实施前后公司总
目标价格 6 个月: N/A 元
市值不减少,而流通股对价基准分别选取几个代表价格(情景 A-D),计算对价如
分析日期: 2005年06月20日
下:
情景 A:流通股基准价格为 倍每股净资产
情景:流通股基准价格为前三年平均乘以合理,合理定位倍
主要数据 B EPS PE PE 16
情景:流通股基准价格为流通股平均成本(取自大智慧行情软件)
股票价格绝对/相对市场表现(%) C
情景 D:流通股基准价格为 6 月 17 日收盘价
1 个月 3 个月 12 个月
项目情景 A 情景 B 情景 C 情景 D
流通股基准价格
12 月最高/最低价(元) 公司理论总市值(万元) 127907 138730 141748 148616
总股本(万股) 22,750 流通后理论市场价格(元/股)
流通 A 股(万股) 5,850 流通权价值(对价金额,万元) 15080 23119 25362 30463
近 3 月日均成交量(万) 理论支付对价股份数(万股) 2682 3791 4070 4663
理论对价
主要股东 % % % %
袁志敏 %
可以看出,若以流通股平均成本作为对价基准(情景 C),应支付的对价应为
股价表现 10:7。而如果要满足 10: 的对价,隐含的前提是流通股成本只有 元。我
们认为,10: 的对价偏低,但最终方案是双方搏弈后的妥协。
有补偿总比没有好,方案实施后公司投资价值将得到提升
若对价为 10:,6 月 17 日收盘价为 (情景 D),2004 年静态 PE 为
倍。方案实施后流通股价降到 元,PE 下降为 倍。我们认为公司的合
理 PE 为 16 倍,因此方案实施后公司更具投资价值。
公司是国内改性塑料行业的龙头企业,在规模、技术、市场占有率等方面有
较大优势,未来仍将保持稳定增长。预测 05、06 年 EPS 分别为 、 元,即
公司动态使不考虑全流通预期,05 年动态 PE 也仅有 14 倍,评级增持。
进入第二批试点由于未有最后方案,暂时不预测目标价位。我们将对公司进展持