文档介绍：上市公司
交运设备/汽车整车(310101) 长安汽车(000625)/长安 B(200625) 增持

2003 年汽车销量增长 43%,利润增长 74%
调高评级

2004 年 3 月 18 日公司研究/公司点评
市场数据: 盈利预测: 单位:百万元、元、%、倍
收盘价(元) 主营业务增长率净利润增长率每股主营业务净资产市盈
收入收益利润率收益率率
一年内最高/最低(元)
2002A 9884 35 835 871 25
上证指数/深证成指 1745/4078
2003A 14404 46 1450 74 31
市净率
2004E 26050 81 1607 11 28 29 13
息率(分红/股价) %
注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩
流通 A 股市值(亿元)
投资要点:
流通 B 股市值(亿元)
2003 年公司业绩大幅增长。2003 年股份公司共销售汽车 385498 辆,
注:“息率”以最近一年已公布分红计算
基础数据: 2003 年 12 月 31 日同比增长 43%;实现销售收入 144 亿元,增长 46%;实现净利润亿
元,增长 74%。公司 2003 年 EPS 为元,与我们 12 月报告中
每股净资产(元)
资产负债率% 57 元的预测基本一致。
总股本/流通 A 股(亿股) 2003 年公司获得多项退税和补贴。2003 年长安之星系列车型获得退税
流通 B 股/H 股(亿股) 11860 万元,长安铃木获得退税 3749 万元以及新产品增值税补贴 1078
相关研究: 万元,公司还冲回存货跌价准备 2600 万元与技术提成费用 1508 万元。
《长安汽车调研报告》 2003 年 1 月扣除以上因素影响,公司 2003 年实际经营业绩为元,与我们 12 月
《长安汽车公司点评》 2003 年 7 月
报告中元的预测也相符。
《长安汽车公司点评》 2003 年 12 月
长安铃木产能扩张、新车引入。目前长安铃木已启动 20 万辆/年的生
一年内 A 股股价与大盘对比走势:
产线建设项目,希望提高继续产销规模,降低成本,实现规模经济效应。
长安汽车上证综指 80%
60% 为保证长安铃木系列轿车的产销增长,公司将于 2004 年与日本铃木公司
40%
同步推出一款新车,并承诺从 2005 年起,每年推出一款新品轿车。
20%
0% 长安福特是公司未来的利润增长点。公司持股 50%的长安福特 2003 年
7 7 7
17 17 17 17 17 17 17 17 17 17
-1 -1 -1
3- 4- 5- 6- 7- 8- 9- 1- 2- 3- -20%
10 11 12 业绩并不理想,对公司利润没有贡献。2004 年公司推出蒙迪欧 2004 款,
分析师
并调整嘉年华的售价和营销策