文档介绍：行业动态月报

有色金属行业中性

成长&防御并重-暨四季度投资策略

周明(021)62580818-702 zhouming@ 2004年9月15日
细分行业: 逐渐成为价格的主导因素。消费旺季的来
铜、黄金、电解铝、锌、锡、铅、镍临,有望推动金属价格走高。
氧化铝、钛:中性
除铝、锌以外,铜、铅、锡、镍等金属价格
稀土:减持受供求影响,7、8 月份都出现一定幅度回
升。
投资要点:
我们认为,未来全球以及中国经济的增长将
低于先前预期,未来多数有色金属产品价格

业绩统计结果表明,受益于产品价格上涨, 将出现逐步回落,而其中个别金属品种因供
2004 年中期各项利润、财务指标均大幅优求关系影响或将出现继续上涨态势。
于 2003 年中期。2003 年来,由于下游有色
尽管目前绝大多数的有色金属股票已经出
产业的快速扩张,导致上游资源出现供应匮现深幅回调,但是对于四季度的投资策略我
乏,从而推动了原料价格的快速上涨,行业们建议坚持成长与防御并重。三季度季报或
利润更多的流向了上游。将制约市场表现。

进入三季度,金属价格表现逐渐脱离前期宏
我们建议继续重点关注“铜、电解铝”行业。
观调控带来的强烈负面影响,市场需求状况
我们维持有色金属行业“中性”投资评级。
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我们对有色金属行业主要上市公司 2004 年中期
行业评述
财务、利润指标进行了统计,结果表明行业 2004
中期业绩大幅优于去年同期年中期收入、盈利以及利润水平均大幅优于去年
同期。与此同时,除了经营性现金流量出现了一
表 1:04 中期各项财务指标增长状况定幅度的下降外,其他各项财务指标也均好于全
主营业务收入主营利润每股收益年同期。
% % %
销售毛利率利润总额息税折旧前利润
从统计结果还可以清晰的看出,行业利润更多流
% % %
向上游的现象依然存在。2003 年来,由于下游
净利润净资产收益率速动比率
% % % 有色产业的快速扩张,导致上游资源出现供应匮
固定资产周转率流动比率应收帐款周转率乏,从而推动了原料价格的快速上涨,行业利润
% % % 更多的流向了上游。
每股经营性现金流量存货周转率资产负债率

-% % %
长期负债与营运资金比率我们认为,未来随着上游原材料供应紧张态势的
-% 逐渐缓解,原材料价格将出现一定幅度回落。部
资料来源:国泰君安证券研究所分行业利润将逐渐回流至下游加工业。
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