文档介绍：行业动态月报

商品零售行业中性

年商业板块经营业绩将有较大回升

徐晓芳( ) xuxiaofang@ 年月日
投资要点: 使得上年基数较低,人民币升值预期更为强
l 受“非典”影响年零售市场增幅趋缓烈等因素,预计 2004 年我国商品零售市场
预计全年社会消费品零售总额实际增幅低销售增幅高于 2003 年。
于上年的水平。当前我国居民的消费 l 2004 年商业板快经营业绩预计将有较大回
增长,在很大程度上得益于居民对汽车、通升。回升动力主要来自三个方面:一是连锁
信、住房等大宗消费品消费支出的大幅度增类公司仍将保持左右的利润增长水平;
加。二是受“非典”影响严重的百货类公司盈利
l 尽管主营收入增长,但受“非典”影响,商水平将会大幅回升;三是进行了股东更替或
业板块年全年整体经营业绩低于上年主营业务重组的公司如第一食品、银泰股
几乎已成定局。份、三联商社、民百、天龙、成都建
l 基于投资对消费需求的拉动作用将显著增设等经营业绩可能有较大幅度增长。
加,物价总水平将由降转升,“非典”影响

受“非典”影响今年零售市场增幅趋缓处于“”型谷底;三季度“非典”疫情过后,
销售增幅迅速大幅回升;四季度由于是传统销售
年国内商品零售市场销售增幅虽受非典影旺季,销售增幅为全年最高。
响有一定下降,但总体上基本保持了正常增长。
~ 月,社会消费品零售总额亿元, 图一:03年消费品零售总额按月增长情况(%)
比上年同期增长%。预计今年后个月社会
零售总额平均增长%以上,全年社会消费品
零售总额约亿元,增长%左右。考虑
到价格上涨因素,全年社会消费品零售总额实际
增幅低于上年的水平。具体看,今年的商
品市场表现出以下一些特点:

全年商品零售市场销售呈“”型走势。一季度资料来源:国家统计局,国泰君安证券研究所预测。
商品零售市场销售增幅较高;二季度受“非典”
居民消费方式、消费结构发生重要变化。从居民
影响明显下滑,其中月份销售增幅仅为, 消费方式看,刷卡消费、网络购物明显增加,电
子商务、送货上门消费增加较快。居民消费结构
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国泰君安证券行业动态月报
升级明显加快,出现一批新的亮点。我国居民的亿元,同比增长,其中个人购房比例达到
消费快速增长,在很大程度上得益于居民对汽;轿车销售万辆,同比增长,其中
车、通信、住房等大宗消费品消费支出的大幅度个人购车比例达到左右;到月末,全国电话
增加。今年前个月,我国商品房销售额为用户亿户,比去年末增加万户。

表一: 年以来各月全国生产资料价格总指数变化情况
月月月月月月月月月月月月
同比年
年
累计年
同比年
资料来源:中国物流信息中心。

居民服务消费逐步恢复。下