文档介绍：行业动态月报

石油石化行业增持

行业景气度持续上升、来年仍向好
―——石油石化行业 2003 年回顾和 2004 展望

侯继雄( ) 年月日

投资要点: ? 供需关系支持石化业务年继续上升;
? 年石油和化工行业延续年以来的? 年人民币汇率若上升,总行业总体呈负
上升趋势。全球原油价格持续高位、供需关面影响,其中对原油勘探及开采业务的影响
系向好、产业结构调整是行业向上的三大原最大、对石化产品业务影响次之、对石油产
因。上市公司受行业向好带动,业绩大幅提品业务影响最小。但应指出, 年汇率最
升; 多也只能是小幅变动,如此供需关系的走强
? 四季度成品油市场资源持续紧张,利润较会部分冲掉汇率变化的影响。通胀预期对石
高;塑料价格上涨约,反映前期钢铁、油石化行业偏有利。
有色金属、粮食等涨价热点的再次转移,也? 年,在成品油定价机制、油品批发牌照
反映了需求的上扬; 发放、燃料油期货推出等方面有政策改革之
? 年,原油价格看淡、但也难以大幅回跌, 可能。
我们谨慎预期了美元桶的原油价格;
? 年,炼油业务毛利预期会上升,中国石? 维持增持建议。
化的营销业务仍将快速增长;
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回顾:延续以来的上升趋势
年,石油和化工行业延续了年初以来的总结年石油石化的关键特征,主要有以下
上升趋势。分季度计, 年三季度的工业增加三个方面:
值达到1 亿元,较年一季度增长了;
同期实现利润达到亿元,同比增长了。² 全球原油价格持续高位带动成品油和石化
图石油和化工行业工业增加值和实现利润的增长势态产品价格上扬;

1600 500 上半年,国际市场原油价格受需求增强、美伊危
1400
400
1200 机、委内瑞拉政变、国际恐怖活动等多种原因,
1000 300
800 从年稳步走强, 年一季度国际布伦特
600 200
400 原油价格在美元桶,而年以来均价水
100
200 平一直保持在美元桶以上。
0 0
02Q1 02Q2 02Q3 02Q4 03Q1 03Q2 03Q3
工业增加值(亿元)(右轴) 实现利润(亿元)(左轴) 原油价格上扬直接带动了国内原油和天然气开

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国泰君安证券行业动态月报
采业的利润。并刺激了石油和石化产品价格和利年行业发展趋势预判
润的上升。
国内经济持续增长、世界经济稳步上扬
图一年来布伦特原油价格走势
年,预期国内经济仍有望保持的增
长率可以预期。按月份的《全球经济展望》,
年全球经济增长率将从年的提高
到。如此,石油石化行业处于良好的宏观
经济的支持下。

原油价格趋势看