文档介绍：企业投融资运作与管理学术研讨会—天津南开大学,2005年4月
我国资本市场存在的问题与创新性研究
厦门大学管理学院
吴世农
Some Key Issues in China’s
Capital Market and Creative Researches
Wu Shinong
School of management, Xiamen University
2005年4月7日
厦门大学吴世农
目录
一、中国上市公司存在的问题和改革的思路
二、1990-2000年国际研究概览
三、资本市场与公司治理的研究
四、资本市场的非理性行为研究
五、资本市场的法律保护问题研究
六、资本市场研究的创新问题
厦门大学吴世农
一、中国上市公司存在的问题和改革的思路
管理者薪金太高,分析师行为腐败,审计师弄虚作假,所有这些
因素加在一起,使资本主义制度面临自20世纪反垄断以来最大的一次
危机。为了恢复公众的信心,我们要做些什么呢?
—— John Bryne, Louis Lavelle, t Bynes and Amy Borrus
《商业周刊》,2002年第6期
从布鲁塞尔到北京,人们正在逐渐认识到,有关审计、透明度以
及董事会的问题需要给予密切的关注。这是一个宝贵的时机,值得监
管者和首席执行官充分地加予利用。
—— Jeffry Garten,美国耶鲁大学管理学院院长
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(一)中国上市公司的发展情况
年份90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 2000 2001
上市公司A(累计) 10 14 53 183 291 323 530 745 851 949 1086 1190
EPS ———
ROE(%) ———
股票筹资— 94 375 327 150 425 1294 842 945 2269 1252
A 股发行(亿元) — 50 195 50 23 225 655 443 513 979 751
B股发行(亿元) —— 44 38 38 33 47 81 26 4 14 0
A和B配股(亿元) ——— 82 50 63 70 198 335 321 520 431
增发(亿元) ———————— 31 59 193 NA
海外发行(亿元)——— 61 189 32 84 361 38 47 563 NA
流通市值(亿元) — 37 171 861 968 938 2867 5204 5746 8214 16088 16463
市价总值(亿元) — 110 1048 3531 3691 3474 9842 17529 19506 26471 48091 43522
市场成交(亿元) —— 681 3667 8127 4036 21133 30722 23956 31320 60826 38305
A股成交(亿元) —— 650 3562 8003 4319 21052 30295 23462 31049 NA NA
GDP(亿元) — 216188 26638 34634 46759 58478 67884 74463 79396 82054 89409 95800
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中国上市公司上市后各年度的净资产收益率(ROE%)
上市年份 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
92
93
94
95 -
96
97
98
资料来源:吴寿康:“公发募集资金使用效率及相关问题研究》,《国泰君安专题研究报告0005号》。
备忘录:海内外上市公司:1400多家;其中,境内:1190家;
筹集资金:7978亿元;其中,境内:6600亿元;ROE=%;
市价总值/GDP:%; 流通市值/GDP:%。
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(二)存在的问题和潜在研究课题
1、上市公司质量:有待提高
(1)上市公司业绩难于令人满意:ST和PT增加:1年上市、2年亏
损、3年ST、4年PT、5年退市。
(2)研究提示:
(a)财务困境