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特色与创新引领行业升级
医药行业2011年投资策略
目录
一、2010年医药行业运行情况
二、影响医药行业发展的主要因素
三、 2011年医药行业两方面机会
四、重点公司推荐
时间
销售收入
销售收入增速
利润总额
利润总额增速
整体
7,
%
%
化学制剂
2,
%
%
化学原料药
1,
%
%
生物制品
%
%
中成药
1,
%
%
医疗器械
%
%
医药板块今年仍较快增长
2010年1-8月,%,增幅快于2009年同期,环比增幅有所回落
生物制品延续高增速,领先于其它子行业
表1:2010年1-8月医药板块分行业销售及利润情况
资料来源:Wind, 长江证券研究部
全年“V”形向上,远远跑赢大盘
6月药品降价及医药反商业贿赂预期,板块剧烈调整
下半年,政策预期弱化,继续超越大盘
图1:医药板块走势
资料来源:Wind, 长江证券研究部
医药板块全年回顾
总体上:货币供应过量
影响:原材料、人工等上升,企业成本全面提高
产业政策调整:调结构,房地产等周期性板块的挤出效应
影响:资金涌入农产品等资源品领域,进一步推高药材价格,中药企业或率先分化
销售收入同比增长(%)
销售成本同比增长(%)
销售费用同比增长(%)
财务费用同比增长(%)
管理费用同比增长(%)
医药制造整体
-
化学制剂
-
中药饮片
中成药
16
23
生物制药
原料药
表2:医药制造业各板块经营情况比较(2010年1-8月)
资料来源:wind,长江证券研究部
通胀
政策
基本药物制度
医保体制改革
公立医院改革
药价政策
招标政策
医药流通行业规划
新版药典
新版GMP
近两年,国家推出一系列医药行业政策,随着医改推进和十二五规划出台,可以预期将有更多政策出台
中药材:踏上“价值发现”之旅
未来趋势:维持价格高位,甚至继续上涨,不同于大宗商品的强周期特征
传统认识:农副产品,低附加值
新观念:资源品,稀缺
价值发现
药材价格上涨原因
天气、自然灾害
人工费用上涨
疫情(导致需求增大)
长期低价(尤其是2008年大幅跌价)
中药材种植宏观调控不健全
行业标准提高
稀缺性(药用、保健价值逐渐发掘,天然药材资源急剧减少,人工种植也受限)
资金炒作
国家中药材标准
各省市中药材标准
卫生部药品标准中药材第一册(1992年版)
青海省药品标准1976年版
北京市中药材标准1998年版
卫生部药品标准蒙药分册
吉林省药品标准1977年版
黑龙江省中药材标准2001年版
卫生部药品标准藏药分册
四川省中药材标准1987年版
山东省中药材标准2002年版
中国卫生部药品标准维吾尔药分册
江苏省中药材标准1989年版
广东省中药材标准2004年版
进口药材标准
广西省中药材标准1990版
香港中药材标准2005年版
维吾尔医常用药材
河南省中药材标准1993年版
福建省中药材标准2006年版
中国药典1977年版一部
宁夏中药材标准1993年版
湖南省中药材标准2009年版
中国药典2000年版一部
上海市中药材标准1994年版
西藏自治区地方药材质量标准
中国药典2005年版一部
江西省中药材标准1996年版
中国药典2010年版一部
资料来源:Wind, 长江证券研究部
表3:国家及地方出台的中药材标准
中药材:踏上“价值发现”之旅
中药材行业长期没有完善、统一的标准
2010年药典收载中药材种类增加(收载药材及饮片、植物油脂和提取物、成方和单味制剂共2165个,其中新增1019个,修订634个);标准大幅提升;统一炮制规范;提高质量控制水平;增加或完善安全性检查项目,控制重金属和有毒元素