文档介绍：公司深度价值分析
公用事业——电力
[Table_Title]国投电力(600886) 评级:[Table_Grade] 买入
上次评级: 首次评级
行业触底重组提升价值目标价格: ￥
上次预测:
――国投电力投资价值分析报告当前价格: ￥
崔健 CFA
86-22-28451618
bhzqcj@
设备基础良好装机容量不断增长
核心观点:
在建项目+资产注入提升公司持续增长力
投资要点: 单季度业绩元/股
1Q/2008
设备基础良好装机容量不断增长
2Q/2008
[Table_Summary]
在重组上市后,公司通过收购母公司资产、扩大对控股公司的持股比例和自 3Q/2008
建机组等方式,使得投产装机容量不断增长。截止 2008 年底,总装机容量 4Q/2008
达到 万千瓦,同比增长 %;权益装机容量达到 万千瓦,同
比增长 %。
在建项目资产注入提升公司持续增长力
+
截至 2008 年底,公司在建项目机组规模为 万千瓦,权益装机容量为
万千瓦,预计 2009 年投产新机组 万千瓦,权益机组投产 万千瓦,
分别占已投产机组的 %和 %。此外,公司拟向大股东增发收购发电
资产,收购后将新增投产装机容量 585 万千瓦、权益装机容量 万千瓦,
最近两个月走势图
其中水电装机容量和权益装机容量分别为 465 万千瓦和 万千瓦,公司
总装机容量将达 1, 万千瓦,权益装机容量达 万千瓦,分别较重
组前增长 %和 %,装机规模将实现跨越式增长。
盈利面临爆发增长投资建议买入
预计 2009 年并购将使公司盈利能力出现爆发式增长,2009~2011 年分别实现
收入 亿、 亿和 亿元,同比分别增长 %、%和
;实现净利润、和亿元,同比分别增长、和
% % %
%;对应每股收益分别为 、 和 元。综合绝对估值和相对估值,
我们认为国投电力 2009 年合理的价值区间为 ~ 元/股,给予公司“买
公司简介
入”的投资评级。
国投电力是发电控股企
财务摘要(百万元) 2007 2008 2009E 2010E 2011E
业,现有的发电设备包括
主营收入 6,649 6,580 11,659 14,295 15,681
火力、水力和风力机组
(+/-)% 7% -1% 77% 23% 10%
公
经营利润(EBIT) 1483 859 3762 4372 4614
相关报告[Table_RefDocList] 司
(+/-)% 4% -42% 338% 16% 6%
首次深
净利润 552 124 704 918 976
(+/-)% 4% -78% 467% 30% 6% 度
每股净收益(元) 研
每股股利(元) 究
利润率和估值指标 2007 2008 2009E 2010E 2011E
销售毛利率(%) % % % % %
ROE(%) % % % % %
ROIC (%) % % % % %
PE
PB
EV/EBITDA
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 22
公司深度价值分析
资产负债表 2007 2008 2009E 2010E 2011E 利润表(百万元) 2007 2008 2009E 2010E 2011E
货币资金 1338 1071 9452 9826 12020