文档介绍：中国经济增长模式转变下的中国经济增长模式转变下的中国经济增长模式转变下的
投资策略投资策略投资策略
天相投顾投资策略组
仇彦英徐炜吴峰孔令桦
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股市基本趋势与投资策略
按照牛市周期的基本规律,我们始终坚持着对我国股市仍处于基本上涨趋势
的认识。这不仅基于我国宏观经济持续高增长的基本支持,同时来自于居民
对金融资产的需求增长导致的价格攀升。
当前对投资最大的影响是估值水平的高企,寻找和持有具有稳定增长预期的
公司股票成为最明确的策略,资金追逐的结果是“中国漂亮50”的日益清晰,
那么贪婪持有“天相漂亮50”仍然是最简单效的策略。
在中短期的机会上,资金总是从高估值板块向低估值板块流动,并形成阶段
性的正反射系统,因此趋势投资是牛市中不得不重视的投资策略。
我国经济处于高速增长阶段,产业结构调整以及相关的政策将促进经济增长
模式的逐步转变。在此过程中,产业整合促进的优势企业崛起和新兴产业在
政策扶持下获得的快速发展将为牛市注入更强的预期,从而带来估值溢价。
基于持续增长的预期,我们长期推荐金融、地产、商业、食品、能源、机电
设备等;二是基于产业政策下的结构调整,我们推荐处于快速增长轨道的装
备制造、新能源、环保设备、新材料等行业中的优势企业。
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主要内容
9 中国经济增长模式转变
节能减排
资源税
出口退税
投资策略
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中国经济增长模式转变
为维持经济的快速增
长,不能大幅度降低投
资、出口的增长率,同
时要加快消费服务业的
发展。
另一方面,围绕着经济经济质量
增长模式的转变,为保速度
持经济的平衡,经济的增长
结构性调整和行业的结
构性增长将是发展的主
线,也是宏观调控政策
的主线。
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中国经济增长模式转变
1990-2006全国就业结构变化各产业在GDP增长中的贡献
%
%
%
%
%
% %
% %
%
%
%
%
%
%
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
第一产业年末从业人员数第二产业年末从业人员数第三产业年末从业人员数
第一产业增加值(亿元第二产业增加值) (亿元第三产业增加值) (亿元)
资料来源:天相整理 5
中国消费对经济拉动不足
最终消费支出贡献率
资本形成总额贡献率
货物和服务净出口贡献率
2000 2001 2002 2003 2004 2005
资料来源:天相整理
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200
上下游产业投资全面活跃160
150 140
120
石油加工、炼焦及核燃料加工业投资总
黑色金属冶炼及压延加工业额增速_累计(%)
100 投资总额增速_累计(%) 100 化学原料及化学制品制造业投资总额增
速_累计(%)
化学纤维制造业投资总额增速_累计(%)
造纸及纸制品业投资总额增 80
速_累计(%)
50 60
40
20
0
490 0
-20
440-50
115
-02390 2004-02
04 2004-04 -08
20 05 2004-06 4 -10
04- 200 4 2
-1 3
20 95 200 4 -0 农副食品加工业投资
340 04-08 200 5
20 -11 200 5-05 总额增速_累计(%)
04 200 5-07
20 黑色金属矿采选业投资总额增速_累计 200 5-09 食品制造业投资总额
05-03 00 5-11
290 20 75 2 00 增速_累计(%)
5-06 (%) 2 006-02
0 有色金属矿采选业投资总额增速_累计 2 06-04 饮料制造业投资总额
20 20
(%)2005-09 2006-06 增速_累计-10 (%)
240 非金属矿采选业投资总额增速_累计5-12 (%) 2006-08 6 -12
0 200 6
20 55 7