文档介绍：目录钢材:需求温和回落,价格中枢波动中下移 32018年行情回顾:宽幅震荡,期价有所下跌 32019年钢材需求:总体温和回落,建筑业好于制造业 4经济增速放缓,需求整体承压 4地产、基建形成跷跷板,建筑业韧性较强 4贸易摩擦反复,制造业整体偏弱 7价差优势显现,出口将有所回暖 82019年钢材供应:供给侧改革降温,政策红利逐步消退 9去产能成果显著,问题也开始显现 9环保限产常态化,执行方式更为灵活 10产量维持高位,预计2019年生铁产量增长2% 11行业将重新走向供过于求 11低库存下价格弹性较大 12供需稳中偏松,2019年钢价中枢波动中下移 13铁矿石:供需存在改善空间,低估值下具高弹性 13主要经济体保持稳定,铁矿石需求端小幅增加 13海外主要经济体仍旧稳健,海外铁矿石需求有所增长 13禁止“一刀切”,国内铁矿石需求存在边际改善可能 14供应增速继续放缓,增量以中高品矿为主 15海外主流矿山小幅增产,且主要为中高品矿 15海外非主流矿山难有增量,可构筑边际支撑 16严格环保安监下,国产矿山难有增量 16供需基本面存在改善空间,关注低估值下高弹性可能 17供需基本面仍然宽松,但整体将有所改善 17供需关系转变且钢厂利润回归,高低品矿价差有所收敛 18价格重心稳定,关注低估值下阶段性高弹性可能 19焦炭:利润“蛋糕”变小,弹性变大 21焦炭需求端仍有小幅增长 212019年国内高炉对冶金焦的需求预计抬升1-2% 212019年焦炭出口仍有小幅增量 22焦炭供应端的产能变局 232019年全国焦化产能仍将小幅净缩减 23环保放松预期下,预计2019年全国焦炭产量小幅回升 25焦炭库存回流至中上游,加剧价格弹性 27焦炭总结:供需平衡中性,价格中枢下移 28焦煤:进口平控下基本平衡,品种差异仍存 28炼焦煤需求整体增1%,但品种间仍存显著差异 % 29国内炼焦煤矿产能变动较小 %左右 30进口变动重点在蒙古煤,但政策导向下预计持平 31蒙古煤具备进口增量潜力,但仍受平控政策限制 32澳大利亚炼焦煤出口量将从我国部分转移至其他国 32库存结构发生变化,煤矿产量弹性加大 332019年焦煤价格预计跌200左右,提供较强支撑 34硅锰:新增产能令供给放量,硅锰价格或承压下调 35需求端:新国标验收不严,需求增量有空间 35供给端:高利润吸引新产能,锰矿需求看效益 36硅锰产能:新产能落地,令供大于求 36锰矿:年末累库完成,供给暂无问题 372019年价格展望:价格下调,利润下行 38硅铁:需求略增,利润收缩 39需求:总体需求稳中略增 39粗钢:整体略有增量 39金属镁:环保常态化令产量持稳为主 39出口:19年硅铁出口或有增量 40供给端:新增产能持续落地 40硅铁产能 40原料端:几无变量,影响细微 422019价格展望:利润或有所下滑 42双硅总结:价格承压下行,利润跟随其后 42钢材:需求温和回落,价格中枢波动中下移2018年行情回顾:宽幅震荡,期价有所下跌受钢材需求回暖、供应端强力去产能等因素驱动,2016-2017年黑色系商品单边大幅上涨。进入2018年后,市场格局变得复杂,中美贸易摩擦导致国内经济下行压力加大,供给侧改革仍在延续,但政策执行力度下降,对价格的影响边际上趋弱。在此背景下,2018年煤焦钢矿波动明显加剧,大致可分为三个阶段:1)1-3月,年初钢材社会库存持续上升,并显著高于往年同期水平,需求旺季又出现后移,市场担忧高库存难以消化引发钢价大跌,原料品种基本跟随下跌。而中美贸易战恰于此时发酵,市场悲观情绪升温,进一步加剧相关品种跌势。2)4-8月,随着旺季需求释放,钢材库存快速下降,地产数据坚挺打消市场对需求下滑的担忧,钢价快速超跌反弹并带动原料上涨。此后,在环保督查回头看、清理地条钢残余、唐山攻坚行动等因素驱动下,钢价延续此前涨势,并于8月中旬再创新高。原料品种出现分化,强力的限产预期推动焦炭短时间内暴涨,而实际执行情况明显不及预期又导致价格快速下跌,焦煤、铁矿石在此期间相对平稳,走势也明显偏弱。3)8月底至今,经济下行压力增大,市场对需求预期较为悲观,环保开始兼顾经济发展,不搞一刀切之后限产方式更加灵活,整体力度放松。钢价在此期间持续回落,原料基本跟随下跌,由于政策红利逐步消退,炼钢、炼焦利润逐步下滑,焦煤、铁矿石相对抗跌。总的来看,2018年黑色系走势一波三折,期货端又显著弱于现货端,相关品种期价运行重心均有所下移,预计2019年将会延续这样的格局。截至12月28日,螺纹、热卷、焦煤、焦炭、铁矿石主力合约收盘价3404、3345、、1901、,%、%、%、