文档介绍：第26卷%第9期科技进步与对策 %
2009年 5 月 Science & Technology Progress and Policy May. 2009
产业技术创新能力与资本结构关系的实证研究
———以我国上市公司为例
任曙明,陈焕
(大连理工大学经济系,辽宁大连 116024)
摘要:产业技术创新能力与资本结构的关系属于战略公司财务理论研究的范畴。基于我国上市公司的数
据,在进行理论分析的基础上,运用Pearson简单相关系数分析法和面板数据模型,研究了产业技术创新能
力与资本结构之间的关系。实证研究表明,产业技术创新能力越高,产业内的企业越倾向于选择较低的负
债水平,这种现象存在着行业差异。
关键词:产业技术创新能力;资本结构;上市公司;实证研究
中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1001-7348(2009)09-0063-04
新型项目还是贷款给厂房设备型项目时,银行等债权人往
引言
0 往倾向于后者,因此拥有较多无形资产的企业会选择低负
债水平[2] 其次无形资产不会轻易地被外部潜在投资者
产业技术创新能力是指采用先进的科学技术和手段; ,
掌控和评估, 因而无法有效地向外部传递企业的真实信
开发新产品、新工艺,使其形成经济效益的能力,推动产业
息,影响了外部人对企业的理解和支持,导致企业没有能
发展[1]。它为企业技术创新创造了有利的环境,是产业内
力也不可能承受高负债。
各企业技术创新能力提高的综合结果。现有理论较为关注
产业技术创新能力、创新风险与资本结构
企业技术创新能力与资本结构的关系,或者将技术创新作
产业技术创新以产业技术的整体发展为目标,以原产
为企业的竞争战略加以考虑,而产业技术创新能力作为影
业间的相互依存关系为基础,从而降低了创新风险。同时,
响产业和企业经营活动的某种外生变量,必然会影响到企
在产业技术创新活动中, 企业技术创新目标被统一起来,
业的资本结构决策。本文正是从这个角度出发,将产业技
克服了企业技术创新的盲目性,企业的创新风险也大大降
术创新能力视为影响企业资本结构选择的外部环境,在理
低[3]。因此产业技术创新能力越强,产业内企业的创新风
论分析的基础上进行实证检验,以期为进一步的研究提供
险也就越低,创新活动的成功率也就越高,能够降低公司
参考。
面临的经营风险。公司在特定时期可承受的总风险一定的
1 产业技术创新能力影响资本结构的3个途情况下, 经营风险的降低使公司可承担更高的财务风险,
径由此导致公司有能力使用更多的负债融资。
但是随着企业负债的增加,固定利息支出增多,使得
产业技术创新能力通过产业内企业的创新投入创新
、企业现金流减少, 资金短缺, 不得不削减 R&D 等资本支
风险以及创新产出影响着企业的资本结构选择
, 。出,影响了企业技术创新活动的进行,可能会导致创新活
产业技术创新能力创新投入与资本结构
、动的失败,从而增加了破产的可能性。对管理者而言,为了
资源或资本的稀缺是企业面临的重要制约因素产业
, 得到稳定的现金流来投资于研发,保证技术创新的顺利进
技术创