文档介绍：汽车行业有望转向全面复苏
王智慧
2009年5月
目录
第一章 2009 年开局:行业提前完成探底,复苏力度超出预期
第二章乘用车:金融危机不改汽车进入中国家庭趋势
第三章商用车: 09年下半年有望重拾升势
第四章投资策略:兼顾业绩确定性和盈利弹性,关注估值安全
第五章主要推荐公司介绍
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第一章
2009年开局:行业提前完成探底,复苏力度超出预期
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汽车销量增速探底回升,乘用车是增长主力
09年1-4月份,汽车销汽车月度销量及增速乘用车和商用车复苏力度出现分化
量增速探底回升,扭
50%
转了08年3、4季度的 140 万辆汽车月度销量(左轴) 80% 1-4月累计
同比增速(右轴) 40%
120 60%
负增长 30%
100
40% 20%
80
20% 10%
60
0%
乘用车和商用车销量 0%
40 -10%
MPV SUV
增速同步回升,但是行业轿车微客轻客重卡中卡轻卡微卡
20 -20%
-20% 乘用车商用车大中客
乘用车显现出更大的
- -40% -30%
复苏力度-40%
03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01
小排量车型同比增速轿车月度销量及增速小排量车型幅度力度更大
更大,显示出更大的
70 万辆轿车月度销量(左轴) 200%
复苏力度同比增速(右轴) 60% 2005 2006 2007 2008 Jan~Apr 09
60
150% 50%
50
40%
40 100%
30%
30 50%
20%
20
0% 10%
10
0%
- -50%
A00 A0 A B C及以上行业
-10%
03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01 -20%
资料来源:CAAM,中金公司研究部
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政策刺激微客“井喷”,SUV和MPV相对平淡
受益于购置税减半和微客月度销量及增速微客主要厂商1-4月份销量增速
农民购车补贴,微客
微客月度销量(左轴)
200 千辆 80% 微客销量增速
销量出现“井喷“式增同比增速(右轴) 90%
180 80%
60%
长,1-4月份累计增长 160 70%
140
40% 60%
%,4月份单月同 120
50%
100 20%
% 40%
80
30%
60 0%
20%
40
-20% 10%
20
0%
SUV和MPV销量增速 0 -40%
-10%
相对平淡,但是也呈-20%
04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01
现月度同比增速逐步东风汽车长安汽车一汽集团通用五菱哈飞汽车昌河汽车
改善的趋势
SUV月度销量及增速 MPV月度销量及增速
60 千辆 SUV月度销量(左轴) 160% 25 千辆 MPV月度销量(左轴) 100%
同比增速(右轴) 140% 同比增速(右轴)
80%
50 120% 20
100% 60%
40
80% 15 40%
60%
30 20%
40%
10 0%
20 20%
0% -20%
10 -20% 5
-40% -40%
0 -60% 0 -60%
04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01
04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01
资料来源:CAAM,中金公司研究部
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商用车表现相对平淡,但环比反弹趋势明显
1-4月份,重卡销量累重卡月度销量及增速轻卡月度销量及增速
% ,月度
增速依然在以下
-20% 140 千辆月度销量同比增长率(右轴) 250% 180 千辆月度销量同比增长率(右轴) 100%
徘徊 120 200% 160 80%
140
100 150% 60%
120
80 100% 100 40%
轻卡销量累计增长