文档介绍：行业报告名称分析员
石油上半年将迎来买入良机张金涛
煤炭 98年煤炭业困境会否重现? 韩永
化工行业整体下行,防御中寻找反弹机会时雪松
有色金属迈向周期底部:并购带来未来增长机会丁申伟
钢铁行业低谷期寻找阶段性机会罗炜
建材水泥把握阶段性机会,反转尚需等待罗炜
建筑以史为鉴、谨慎地乐观吴慧敏
机械机械行业09年投资策略罗晓春
电气设备成长价值皆可得陈华
机场/航空业需求仍然疲软,回暖尚待时日陶薇
港口增长时代的终结郑栋
航运行业低谷中把握交易机会杨鑫
收费公路注重防御,估值为王黄文龙
电力盈利步入回升期陈俊华
银行 L型,U型还是W型毛军华、罗景
保险低利率的挑战周光
证券适度杠杆化趋势下的股价再分化王松柏
房地产降息后半段看地产白宏炜
软件漫漫严冬,围炉国内李源、赵苏
通讯设备国内电信投资高峰年,关注3G影响李源、赵苏
电子趋利避害,把握三个转变金宇、钟文明
医药穿越经济衰退迷雾孙亮
汽车行业探底之旅,股票寻宝之时王智慧
零售需求增速下行趋势中的投资机会郭海燕、钱炳
白色家电等待负面因素的充分释放郭海燕、黄文倩
纺织服装港股关注运动品牌,A股关注休闲品牌郭海燕、黄芳
农业热点留于概念,港股估值便宜袁霏阳
食品饮料板块防御价值依旧,重点关注超跌个股袁霏阳
报业不一样的冬天金宇
小盘股节能/环保/新能源小盘股节能/环保/新能源(风电叶片)主题报告回顾与更新曾令波、朱亚峰
报告内容摘要
我们预计油价将在2009年上半年见底,下半年回升。在欧佩克的减产发生作用之前油价可能跌至30美元/桶的成本线附近。我们将08年油价下调至100美元/桶,09年下调至70美元/桶,维持2010年80美元/桶和长期油价假设85美元/桶。09年上半年将迎来买入良机。我们预计2009年炼油毛利将扭亏为盈,但上升空间有限;由于成品油供应充足而且将实行最高零售价,营销毛利将比2008年有所下降;化工毛利将进入下降周期。
日前国家公布了成品油价税费改革方案征求意见稿,其中的内容基本符合市场预期。国家仍将保持对成品油价格的控制,这也意味着政策风险将长期存在。由于从量征收和取代养路费等税费,消费者的总体负担没有上升,燃油税短期内对石油需求影响甚微;但是长期将促进节能,从而对石油需求产生负面影响。
内外部经济环境?目前情况比亚洲金融风暴更严峻。行业的抗风险能力?有了明显改善。一是国家对煤炭产业的定位有了根本转变。。二是行业集中度大幅提高。三是煤炭公司的财务状况有了很大改善。如果要避免98年行业亏损的困境,需要两个方面条件:从需求方面来看,需要加大财政投资的力度,落实中央的4万亿投资和各地的投资计划;从供给方面来看,需要加大关停小煤矿的力度,同时煤炭企业要从97年的惨痛经历中吸取教训限产保价。煤价的调整时间和幅度?调整应该持续到2010年,回到2007年中期的价格水平。
A股公司还有下跌空间,H股已有长期投资价值。2009年煤炭公司的阶段性投资机会可能来自于如下催化剂:一是油价反弹带来煤炭公司股价的阶段性上涨;二是资产注入可能带动股价上涨(如果需要发行融资,母公司应该参与认购);三是政府财政刺激力度超出预期。
出口和内需减缓双重影响化工需求,调整期可能达到2~3年。基础原材料需求低迷,唯独化肥农药需求稳定增长。化肥需求增长明确,业绩具有相对稳定性。今年备肥较少,而2009年化肥需求增长,加上进入旺季后运输瓶颈因素,国内氮肥价格在2009年初将明显回升,成本优势氮肥企业盈利状况相对较好。部分行业进入底部,行业优势型企业具有一定防御性。板块的整体反弹可能带来的交易性机会。
在金融危机和全球经济放缓的情况下,2009年全球有色金属需求增速继续回落,有色金属价格弱势运行。我们认为2009年上半年可能的主题交易型投资机会主要包括:1. 价格大幅下跌后反弹以及生产成本包括能源和原材料价格下跌速度超过市场预期,缓解了有色金属公司盈利下滑幅度;2. 有色金属出口恢复出口退税或降低出口关税3. 政府收储有色金属,增加有色金属的需求,根据价格高低和供应过剩程度来看未来可能的顺序为铝,锌和铜。当行业进入整合期时,现金流充裕,资产负债率较低,行业地位显著的有能力低价进行收购兼并的企业将从中受益。下调盈利预测,维持行业中性的投资评级。
2009年供需形势难以根本好转。即将度过最艰难时期。钢铁行业目前面临的困境可谓前所未有,大型钢厂目前的成本处于劣势,前期高价位原材料库存导致严重亏损,同时年底存货减值损失进一步对盈利构成压力。但预计08年四季度是大型钢厂最艰难(盈利最差)的时期:短期钢价已经达到阶段性底部,09年一季度亏损幅度将减轻,随着原材料价格回落,二季度大型钢厂成本将与小钢厂持平并实现盈利,下半年好于上半年。下调盈利预测