文档介绍：中国国际金融有限公司
China International Capital Corporation Limited

中国通讯设备
: 2004 年 8 月 20 日

李源 lilisa@ 2004 年上半年通讯设备行业发展情况
(8610) 6505 1166
相关公司中期业绩预览
通讯系统类上市公司股价表现要点:
160 (%) ¾ 国内电信投资的增长及海外市场的拓展是通讯设
备企业上半年业绩表现喜人的主要原因。其中,
140 2004 年上半年电信投资完成亿元,较上年同
期增长 %。用户数及通信业务量的持续增长是
120
拉高电信投资的主要动力。

100 ¾ 我们对国产手机行业继续持“中性”的看法。①目
前分市场的格局,未来市
80 场竞争渐呈拉踞状态,产品力不足成为制约国产手
机进一步突破的主要原因。②利润率难以保持。
60 激烈的价格竞争使毛利率难以稳定。而且竞争力度
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的加大将使厂商在广告、促销等方面的费用有一定
上证综合南京熊猫大唐电信烽火通信中兴通讯
上升。
资料来源:Bloomberg ¾ 中兴(000063-推荐):预计公司 2004 年上半年每股
收益为元,比去年同比增长 %。①销售
手机类上市公司股价表现收入增长迅速。国内外签单的稳定增长是销售收入
的有力保证。②毛利率将有望随自主研发产品、
140 (%) 产品在销售中比重的加大而且有所提高。③
CDMA
但费用率将由于会计方法的调整而有相应提高。

120
¾ 烽火通信(600498-中性):预计公司上半年每股收益
为元,比去年同比增长 64%。完成收购烽火
100
网络 95%的股权,是带动盈利增长的主要原因。
¾ 南京熊猫(600775-中性):预计公司上半年每股收益
80
为元,比去年同比增长 72%。投资收益仍是
公司盈利主要贡献者,本部业务对盈利贡献微薄。
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03-8-18 03-10-18 03-12-18 04-2-18 04-4-18 04-6-18 04-8-18 ¾ 波导(600130-短期中性):预计公司上半年每股收益
为元,同比仅增长 4%。上半年公司手机上半
上证综合波导股份夏新电子 TCL 中科健A
年出货量为 636 万部,同比仅增长 5%。而销售收
资料来源:Bloomberg 入将由于手机平均销售价格的下滑而有同比 20%左
右的下降。所得税有效税率的下降是公司仍维持小
量盈利增长的主要因素。

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