文档介绍：行
业
研
究餐饮旅游
刘璐丹
餐饮旅游行业研究员
1996 年至今旅游板块
021-3856 5944
及子行业走势规律分析(维持)
行推荐
业 2009 年 3 月 25 日
研
重点公司投资要点
究
重点公司 08E 09E 评级
报 z 总览 1996 年旅游行业指数开始统计至今,行业指数大致与全部 A 股涨
中青旅 推荐跌幅相当,但仅在 5%的时间段内跑赢了沪深 300 指数。
告锦江股份 推荐
z 我们按照大盘持续上涨、下跌的情况(牛市、熊市),分五个阶段分析
华天酒店 推荐
餐饮旅游板块相对股大盘、三个子行业相对行业指数、代表性公司相
峨眉山 A 推荐 A
对行业指数与大盘指数的相对涨跌幅。
桂林旅游 推荐
z 通过以上分析,我们得到四个规律性结论:综观 1996 年至今旅游股的
表现,我们总结了以下四点旅游板块走势规律: 、旅游板块三大子行
1
业的股价弹性由大到小依次为:旅游综合>酒店>景区;2、“牛市牛股”
行业走势
更多地产生于综合、酒店类子行业的上市公司中;3、景区公司业务构
15%
0% 成相对简单,在经历了由管理不够规范到逐渐规范的过程后,05 年至
-15%
-30% 今业绩和股价表现较为稳定 4、催化剂因素是把握旅游股阶段性机会不
-45% 可回避的因素。
-60%
-75%
-90% z 结合兴业宏观对后市的判断,我们对子行业的推荐排序为:旅游综合>
2008/3 2008/6 2008/92008/122009/3
餐饮旅游沪深300 酒店>景区。近期仍可关注一些业绩弹性较大、有望更多受益于经济复
苏的公司。
z 我们的投资组合包括:中青旅、三特索道(业绩弹性大的旅游综合类公
相关报告司);锦江股份、华天酒店(业绩有望增长、具有催化剂因素的酒店类
公司);峨眉山 A、桂林旅游(具备 09 年业绩恢复性大幅反弹与资产整
《告别最坏时候,09 年增长明
确》2009-3-24 合预期的景区公司)。
《在地产、景区助推下业绩超
预期》2009-3-20
《难得的奥运景气真实再现
坏情况下估值仍显合理》
2009-3-18
请阅读最后一页评级说明和重要声明
行业研究报告
目录
总览 1996 年至今旅游行业指数走势......................................................................- 3 -
分阶段讨论旅游板块相对大盘、子行业相对整个板块的走势.............................- 4 -
- 牛市期间旅游股表现分析..........................................................- 4 -
- 大盘持续下跌期间旅游股表现分析..........................................- 7 -
- 期间旅游股表现分析..................................................................- 9 -
- 大跌调整期间旅游股表现分析................................................- 11 -
- 反弹期间子行业与重点公司表现............................................- 13 -
结论:牛市关注旅游综合和催化剂因素较多的旅游股下跌市中转求主业稳定的景
区股..........................................................................................................................- 16 -
近期投资组合..........................................................................................................- 16 -
附录: