文档介绍：2009 年国际国内宏观经济形势分析
研发中心经理傅声霆
报告摘要
国际货币基金组织预测 2008 年全球经济增长率为 %,大大低于 2007 年 %的实际
经济增长率。其中,美国经济增长将从 2007 年的 %降至 %;欧元区从 2007 年的 %
降至 %,日本从 2007 年的 %降至 %。估计 2009 年中国经济增长率将从 2008 年的
%降为 %;
预计 2009 年各国政府将继续采取宽松的货币政策和积极的财政政策,资本市场流动性
不足的问题将得到解决,而投资者市场信心也将逐步恢复,从而推动资本市场和商品市场脱
离价值低估的底部区域。
2009 年商品市场将会有众多新品种推出,商品市场将先于股票、房地产等市场率先对
各项经济刺激措施作出反应,我们对 2009 年商品市场持相对乐观态度,逢低做多应成为我
们年度战略的首选。
一、国际经济形势分析
1、次贷危机动摇美国霸主地位
2007 年初露端倪的次贷危机因美国房地产市场持续下跌而不断升级,并最终在 2008 年
演变为一场罕见的金融危机,不仅摧毁了贝尔斯登和雷曼,而且终结了华尔街过去 70 年来
的神话。美国商务部数据显示,美国 2008 年第三季度国内生产总值(GDP)同比负增长 %,
创下了 2001 年以来新低,而第三季度消费者支出下跌幅度创下近 30 年以来的最高水平。12
月中旬美联储将美国联邦基金利率下调至 0%~%,同时表示它将利用一切手段来结束这
场二战以来最严重的经济衰退,并激活信贷市场。美国财政部最近公布的一系列重大救市举
措并未有效地遏制住经济下滑态势。
图 1 美国国民生产总值(GDP)年增长率变化趋势

2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年

资料来源:美国商务部、方正期货研发中心

图 2 美国工业生产增长率 2007 年 7 月-2008 年 11 月变化趋势
宏观经济

7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011
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资料来源:美国商务部、方正期货研发中心
美国 2008 年 1-10 月贸易逆差累计达 7116 亿美元,比上年同期继续增加。受经济放缓、
大规模经济刺激和金融援助计划影响,财政赤字大幅上升,在 9 月 30 日结束的 2008 财年联
邦政府预算赤字创下同期历史新高 4550 亿美元。
图 3 美国对外贸易逆差年增长率变化趋势

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
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资料来源:美国商务部、方正期货研发中心
美国在 14 个月的 9 次降息和万亿美元的紧急贷款都没能扭转美国的经济颓势。下
滑的经济将上个月的失业率推高到 1993 年以来的最高水平 %,新开工房屋数是 1947 年
有记录以来的最低水平,11 月 CPI 出现历史最大降幅,表明通货紧缩的风险开始显现。
与 2007 年相比,截至 2008 年 10 月美国仅共同基金损失了万亿美元,美国的养老
基金市值损失了 9 万亿美元,而这还不包括美国房地产市值下跌造成美国众多投资人的数以
万亿的投资损失。
12 月 17 日美联储已将其联邦基金利率从 1%下调至 0 到 %的目标区间,将美联储基
准利率下调至有史以来的最低水平,同时承诺将采取任何必要措施,以终结当前的金融危机
及经济衰退。而 12 月 19 日日本央行则将其基准利率降至 %,由此而导致美元遭遇沉重
抛售打压作用,美元连续指数持续单边深幅回落,由 11 月 21 日的 88-89 高位区域下跌至
12 月 18 日的 77-78 低位区域,跌幅达到 12%左右,呈现大幅上涨后的深幅回落态势,由此
对全球大宗商品市场构成强劲利多作用。
宏观经济
图 4 美国 2007 年以来失业率变动趋势