文档介绍：行业研究定期报告
张明芳
010-88087423 东阿阿胶调研简报&医改细则6月底之前出台
zhangmf@
2009 年6月8日医药周报(—)
日用消费医药推荐(维持)
上证指数 2754 东阿阿胶最新调研简报:二季度主导产品阿胶系列销售额环比增长 76%,同
比增长 33%。6 月 5 日我们参加了公司年度股东大会和投资者交流会。1、
行业规模
阿胶系列产品销售 4~6 月达到税后 亿元。1~9 月将不低于 亿元。旺
占比%
股票家数(只) 123 季第四季度将是全年销售增长的高峰,预计 09 年将达到税后 13 亿,同比增
总市值(亿元) 4881
流通市值(亿元) 3357 长 24%,价格到位,毛利率上升,公司净利润增速将大大超过销售增幅。2、
固体东阿阿胶的零售价 6 月 1 日再次获得了山东发改委提价 %的批复,
行业指数
由原元公斤提高到元公斤。年阿胶单品种销售收入将超过
% 1m 6m 12m 460 / 504 / 09 7
绝对表现- 亿元,贡献净利润将不低于 亿元。3、公司顺利转型为控制营销,两大
相对表现- -
产品全部实行经销商预付款。渠道和终端严格遵守分销协议和终端协议,各
(%) 医药沪深 300
20 级销售价格已到位,保持渠道存货控制在 35 天以内、终端控制在 30 天以内
0 的良好水平。4、09 年对 32 个办事处充分授权,变销售考核由考核回款为
-20 考核销量增长,终端销售代表奖励收入上不封顶,极大地刺激了终端纯销增
-40 长积极性。第二季度供货开始显现产能不足,复方阿胶浆新车间已经通过
认证, 月日将正式投产,产能不足将随之解决。、复方阿胶浆
-60 GMP 6 20 5
Jun-08 Sep-08 Jan-09 May-09 两款细分市场产品年相继推出:①裸瓶装复方阿胶浆,针对新农合市场,
09
每瓶 200 毫升,没有外包装节省了包装成本,零售价仅 元,符合农村
相关报告医生开药处方习惯,为复方阿胶浆进入国家基本药物目录以后、在基层市场
、医药周报医改
1 (—)—销售增长做足准备。②针对医院糖尿病人需求,公司将推出“无糖型复方阿胶
配套文件 6 月开始陆续出台,板块
面临补涨 2009/6/1 浆”,预计 7 月份上市销售。6、公司推出小颗粒装的“阿胶珠”,扩大阿胶作
2、医药周报(—)—板为中药饮片在医院的销量增长。7、独家品种“复方阿胶浆”处方保密、工艺
块上涨仍需等待,关注需求复
VE 独特,当前在 6 个主销区销售,有望在进入基本药物目录之后,低成本地广
苏 2009/5/25
3、医药周报(—)—基泛覆盖全国 30 个省市的农村和社区医院,增长潜力巨大。8、09 年是公司
本药物目录出台一波三折,独家品打基础稳步增长年,2010 年大幅增长,2011 年跨越式增长。未来 5 年内,
种将再次被削减 2009/5/18
公司阿胶系列产品销售规模将达到 50 亿元,销售复合增长 38%。9、我们
4、国务院通过促进生物产业加快发
展的若干政策点评—有利于通化东维持预测 09~2011 年净利润将同比增长 39%、42%和 46%,考虑 7 月份认
宝等公司 2009/5/14 股权证行权,除权后实现 元、 元和 元和“强烈推荐—A”
5、医药周报(-)—基本药
评级。
物目录出台箭在弦上 2009/5/11
6、医药行业 09 年 5 月月报—2008
行业跟踪:基本药物目录、基本药物定价、政府招标采购和报销比例等医改
年和 09 年 1 季度业绩回顾,板块面
临全面补涨 2009/5/4 细则,有望在 6 月底之前陆续公布。各地方政府对基本药物目录有 5%的调
7、医药周报(-) —板块面整权。政府已经制订了基本药物制度的阶段性推进目标和步骤:09~11 年,
临补涨 2009/4/27 分别在 30%省市展开,直至 2011 年全部普及。投资策略上我们仍建议:1、
8、医药周报(-) —静待
基本药物目录和制度出台,观察医布局进入基本药物目录较为确定的独家品牌中药“东阿阿胶(复方阿胶浆)”、
改执行力 2009/4/20 “天士力(复方丹参滴丸)、云南白药