文档介绍：资金流向资金流向作为一个指标,早在上个世纪70年代早期,就已经被应用于市场分析,但由于指标计算对计算机的性能要求较高,因此该指标在很长一段时间内被市场所忽略。随着计算机技术的发展,到了90年代,这个指标被广泛关注,从1998年10月开始,华尔街日报每日公布股指以及部分股票的资金流向数据。在中国,很多的研究机构也会发布A股市场上的资金流向数据。研究方法市场上任何一个技术指标的设计,都是希望能够利用它来反映市场的某种特征,更希望这个指标能够提供判断未来的信息。资金流向主要计算股指或股票的资金流入流出状态,一般认为,如果资金流向指标告诉我们资金在流入,那么市场会上涨;反之市场下跌。然而,这个指标对于反映刚过去一天的市场涨跌非常有效,但对于未来一天的市场涨跌似乎没有预测功能。许多研究表明,中国股市弱有效,因此投资者无法通过分析市场的历史信息来获得超额收益。然而市场有效是不断套利的结果,通过对资金流向数据的挖掘,可以看到套利机会依然存在。当前在市场上,对于资金流向的计算方法有很多,各有优缺点,但是采用比较多的就是两种,第一种是根据市场价格的涨跌来反推资金的流入还是流出,第二种是根据买卖双方力量强弱的关系来判断资金的流入还是流出。华尔街日报采用的是第一种方法,主要是根据当前市场每一笔成交价格的涨跌来判断此笔交易发生的金额是流入还是流出,换一种说法就是通过价量关系来确定资金流向。如果此笔交易价格相对于上一笔成交价格是上涨的话,就认为此笔交易推高了股票的价格;反之亦然。第二种计算方法,就是根据买卖双方力量的对比来衡量资金的流入和流出。从直觉上来讲,这种方法存在一定的缺陷。本文所采用的资金流向都是标准化过的资金流向,即用资金流向除以当天股票成交量,以降低失真。本文研究的目的,是想知道资金流向指标对于市场未来有没有预测功能和预测的表现形式。首先要去检验资金流向指标的有效性。对于资金流向的预测功能,我们采用一元回归方程检验,利用未来的市场收益对过去的资金流向进行回归,来关注过去的资金流向对于未来的市场收益是否有预测功能。本文用当天的收益、2天的累计收益、5天的累计收益分别对前一交易日的资金流向、前2个交易日、前5个交易日、前10个交易日、前20个交易日的累计资金流向做回归。对指数的预测对于沪深300(,,%)指数来说,由于没有每笔交易数据,因此我们只能采用1分钟的分时交易数据,另外我们得不到主动买卖盘的信息,因此我们采用第一种计算方法来计算指数的每日资金流向数据。通过统计2007年11月到2008年1月沪深300指数日收益和资金流向之间的关系,可以很明显看到,两者有很强的同向变动关系。检验发现,,99%统计显著。对资金流向对当天的市场收益做一元回归,得到的结果显示,我们利用1分钟分时高频交易数据计算出来的资金流向数据是能够很好代表当天的市场涨跌,因此是有效的。接下来,对沪深300指数资金流向指标的预测功能进行检验,这里采用过去1天、2天、5天、10天以及20天的资金流向数据,来看不同时间长度的资金流向数据对于未来1天、2天和5天的市场收益到底有没有预测功能。检验的时间长度是2006年7月到2007年7月,检验的结果令人意外:唯独具有显著统计关系的是过去20个交易日的累计资金流向和未来5个交易日的市场累计收益,回归