文档介绍：证券研究报告:行业研究
房地产二、三线城市销售下滑政策放松预期增强
评级:中性维持——房地产行业 2011 年 11 月报
2011 年 11 月 29 日深度研究
投资要点:
相关研究:
《2011 年业绩锁定降价促销为明住宅销售:10 月份全国商品住宅销售面积同比下降 %,环比下降 %。8
大城市商品住宅成交面积同比下降,环比增长;四大城市二手住宅成交
年》(20110704) % %
面积同比下降 %,环比下降 %。8 大城市 10 月份商品住宅成交面积下降幅
《负债高企或加速房价下跌下调
度明显大于全国,表明二、三线城市成交面积同比仍在上升,8 大城市成交环比上升
四季度行业评级》(20111018) 而全国下降表明二、三线城市商品住宅成交面积环比大幅下降。一线城市成交同比继
《9 月销售环比大增关注 10 月销续下降,二、三线城市成交出现下滑,表明在房价下跌预期下,二、三线城市销售也
售数据》(20111102) 受到影响。
《行业冬天来临大型公司粮草
商业地产销售:10 月份办公楼和商业用房销售下滑,我们认为主要是未来经济形
丰富》( 20111111) 势并不明朗,导致有效需求下滑;另外,住宅价格下行对商业地产价格形成压力,投
地产板块今年以来走势资需求下滑。从四个一线城市甲级写字楼租金走势也可以看出,商业地产需求在下降。
价格继续下行:短期内货币政策和行业调控政策很难转向,开发商在资金和库存
压力下将会继续坚持降价促销,商品住宅价格将继续下行,而这种下跌趋势将会延续
至年底。值得注意的是,10 月份大城市商品住宅成交均价环比下降,但全国商品住宅
成交均价上涨,表明二、三线城市商品住宅成交均价环比上涨;货币政策并未根本转
向、商业地产容量有限、未来经济发展前景的不明朗以及住宅价格下行对商业地产价
格形成的压力使得商业地产价格继续波动。
投资增速下滑趋势难改:10 月份全国住宅新开工面积出现负增长,住宅投资增速
继续下滑,办公楼和商业用房投资增速上升阻止了房屋投资增速下滑势头;但经济形
势不乐观将会影响到未来商业地产的投资信心,因此我们认为 10 月份商业地产投资大
幅增长应属于个别现象,并不可持续,未来商业地产投资有可能继续下滑;另外由于
住宅投资占房地产投资比重非常大,未来房地产投资增速下滑趋势很难改变。
土地价格现拐点:虽然近期货币政策适当进行了微调,但对房地产市场几乎没有
分析师:平海庆
影响;尽管近期房价已经下跌 10%-15%,但似乎并未换来销售增长,商品房库存仍在
执业证书编号: S0760209090153
继续上升,开发商资金紧张压力仍在加大,因此,我们认为未来开发商对土地市场仍
电话:010-82190365
将保持谨慎,地价或继续下降。
邮箱:pinghaiqing@
房地产行业资金来源渠道全面收缩:由于需求在短期内仍难有效释放,房屋销售
联系人: 难有起色,行业预收款和按揭贷款将继续下滑;货币政策很难对房地产行业放松,房
张小玲地产开发贷款也将继续下降;行业资金紧张导致房地产企业占用建筑企业资金比例上
电话:0351-8686990 升,这种情况或将继续。行业景气度继续下降,投资必然下行,房地产企业自筹资金
邮箱:sxzqyjfzb@ 压力也将有所减小。
孟军
投资策略:维持行业“中性”评级;看好行业龙头和参与保障房建设公司。建议
电话:010-82190365
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邮箱:mengjun@
投资风险: A 股市场风险;个别房地产公司资金断裂带来的市场恐慌风险。
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1. 10 月销售全面萎缩········································ 1
、三线城市住宅销售出现下滑············································· 2
月份全国住宅单月销售同比环比下跌··················································· 2
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