用电需求复苏，发电行业利润好转.pdf

文档介绍：中国工商银行
投资银行部研究中心
2009年6月30日热点评述

2009年第64期

总第134期


高级分析师: 用电需求复苏,发电行业利润好转
韦巍
weiwei@ 核心观点:
Tel:[phone]

‹ 二季度以来,我国发电量呈现出持续好转的迹
象。我们预计 6 月份全月发电量同比增速将
“转正”,增长幅度约在 3%以上;发电量的逐
渐复苏体现出经济回暖。
‹ 受到国家加大基础设施投入的拉动,主要耗电
行业水泥、钢铁产量已经连续 4 个月呈现正增
长,而化工和有色金属的产量同比降幅也在持
续收窄。我们认为,工业用电需求的复苏将成
为支撑下半年用电量回升的重要力量。
‹ 受到 08 年下半年电价上调以及 09 年煤价回落
的正面影响,火电行业前 5 月实现利润 114
亿,盈利能力大幅回升,但是利润率仅仅是
07 年的 40%;08 年第二次不对称调整电价的
方式拖累电网公司业绩,电网行业 1-5 月亏损
亿元,我们认为在宏观经济持续好转的
前提下,下半年国家有望择机上调销售电价。
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热点评述
【事件】
1、6 月中旬,全国日均发电量同比上升 %;6 月份截至 20 日,全国累
计发电量 1968 亿千瓦时,同比增长 %;国网区域累计发电量 1444 亿千瓦
时,同比增长 %;南网区域累计发电量 524 亿千瓦时,同比增长 %。
2、统计局近日公布前 5 个月工业企业经营数据,发电行业中火电行业实现
利润总额 亿元,而 2008 年同期为- 亿元;水电行业实现利润总额
亿元,2008 年同期为 亿元;电网企业延续了 1-2 月的亏损趋势,前
5 个月共亏损 亿元,而 2008 年同期为 亿元。
【评述】
月发电量将实现增速“转正”
二季度以来,我国发电量显示了持续好转的迹象,结束了去年四季度以来
大幅下滑的趋势,4 月、5 月发电量分别同比减少 %和 %,降幅逐步收窄。
根据国网公司公布的 6 月上旬、中旬数据,我们预计 6 月份全月发电量同比增
速将“转正”,增长幅度约在 3%以上。
图 1:近三年单月发电量情况
3500 20


3000 15

2500 10

2000 5

1500 - 0
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