文档介绍：公司动态
证券研究报告
2011 年 1 月 31 日化工研究部
高峥关滨
分析员,SAC 执业证书编号: 分析员,SAC 执业证书编号: 维持审慎推荐
S0080210070001 S0080210030004
gaozheng@ guanbin@ 上海家化
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上海家化调研纪要
主要财务信息
公司近况:
(百万元) 2009A 2010E 2011E 2012E
营业收入 2,697 3,018 3,562 4,149 我们于 2011 年 1 月 28 日调研了上海家化,目前公司各项业务运
营情况摘要如下:
(+/-) 8% 12% 18% 16%
毛利 1,458 1,664 2,037 2,427
正面:
( +/-) 16% 14% 22% 19%
净利润 233 305 423 540 【佰草集】中高端化妆品主打品牌,2010 年收入增速约 50%,
( +/-) 26% 31% 39% 28% 营业收入亿元左右,门店数量家,基本符合预期。
每股盈利(元) 950 2011
年有望突破 10 亿元,门店增长 200 家。
(+/-) 26% 31% 39% 28%
市盈率【家安】家用清洁系列品牌,2010 年收入增速约 60%,营业收
市净率
入亿元左右,符合预期,未来增长空间巨大。
EV/EBITDA
净资产收益率 % % % % 【双妹】高端化妆品品牌,2010 年新开 1 家门店,销售情况基本
ROCE % % % %
符合预期,2011 年有望增加 3~4 家门店。
现金分红收益率 % % % %
每股经营现金流(元) 【友谊&雅霜】充分利用品牌残值,无需营销投入,维持 1 亿元
股价/经营现金左右收入。
股票信息
中性:
A股
股票代码 600315 CH 【清妃】女士化妆品牌,2010 年收入约亿元,略微下滑,公
司对该品牌投入将逐步收缩,未来推广以渠道下沉为主。
目标价格-
日成交量(百万股) 【阿迪达斯】代理运动品牌,2011 年 6 月将终止合作。
52周最高价/
发行股数(百万股) 负面:

总市值(百万元) 【六神】大流通渠道主打品牌,2010 年收入增速 5%,营业收入
流通股(百万股)
14 亿元左右,略低于预期,主要由于 2011 年花露水增长受天气
主要股东(持股比例) 上海家化(集团)有限公司(%)
影响增速放缓,沐浴露市场占有率有所下滑。
最近估值走势【高夫】男士护肤品牌,2010 年收入增速 23%,营业收入 1