文档介绍：行业研究
A 股市场

行业研究 2008 年中期石油和化工行业分析报告

评级:中性

2008 年 6 月 18 日

国海证券研究所高油价下行业压力拐点隐忧

研究员: 陈东晓
核心结论:
0086-755-83705227

Email:chendx@ 1、国际油价维持高位,我国成品油价格短期还尚不能与国

际完全接轨;
地址:深圳市福田区竹子林四
路光大银行 32 楼 2、高油价等成本因素加大行业压力,增速明显走弱;

3、政策限制资源性产品输出,部分行业景气度下滑;
相关报告:
4、煤化工行业:煤化工是高耗能、高污染、高耗水的产

2008 年石油化工行业二季度分业,同时还面临技术、市场和资源、环保的“瓶颈”约
析报告:《高油价下压力犹
存》束,因此发展该行业充满了机遇和挑战;

5、年内化工行业周期性下降或将出现;

2008 年石化行业 3 月月度点 6、目前行业相对估值压力较大;
评:《行业增速放缓,潜在风
险犹存》 7、投资建议:目前整个化工行业相对估值压力较大,建议

2008 年石化行业研究报告: 逢低关注估值合理的优势公司:云维股份(000725)、
《行业压力继续加大》沈阳化工(000698)、烟台万华(600309)。

行业研究:《寻求资源谋发

展,立足技术倡效益》

行业研究:《行业压力存在,
优势企业影响甚微》

行业研究:《行业压力增大,T
市场估值偏高》
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一、国际油价维持高位,我国成品油价格短期还尚不能与国际完全接轨

2008 年 6 月国际油价持续位于 130 美元之上,预计即使下半年油价有所回
落,那么也依然能保持在 100 美元/桶之上,对我国石化等行业影响较大。在国际
高油价的环境下,石化行业受成本推动因素影响颇大。2007 年我国原油对外依存
度达到 46%,未来将继续扩大。在国内原油价格与国际市场接轨的同时,国内成
品油价格机制尚未理顺,受到国家价格管制,低于国际市场价格。
2008 年 6 月 19 日国家发改委上调成品油 1000 元/吨,大大减轻了国内石油巨
头企业中国石油和中国石化炼油亏损的压力,但还是与目前国际市场价格有 20%
以上的差距。目前分析看,未来我国成品油价格短期还尚不能与国际完全接轨。
在雪灾、地震、奥运以及 CPI 高企等综合因素考虑下,成品油价格完全市场化还
需时机和时日。

图一、NYMEX 西德州轻质原油(期货) 近一年价格走势图

数据来源:化工在线

二、高油价等成本因素加大行业压力,增速明显走弱

目前国际油价一直处于高位运行之中,国际油价的波动将会给 2008 年国内石
油和化工企业带来一定风险,直接影响我国石化市场。
通常,化工行业受高油价的负面影响相对较大。以石化初级产品为原料的化
纤、合成材料、塑料制品、橡胶制品等,价格将随上游原料价格的攀升而升高。
这类产品不是直接以石油为原