文档介绍：2012年中国宏观经济金融展望
 
交通银行金融研究中心
  2012年1月
 
正文目录 
 
第一部分经济增速放缓将延续政策松动可保软着陆
一、三驾马车两降一升,我国经济增速放缓将延续
二、政策松动可保增速稳定,我国经济不会“硬着陆”
三、当前我国经济面临的风险隐患不容忽视
第二部分  物价涨幅将明显回落结构性通胀压力仍存
一、2012年物价涨幅将明显低于2011年,呈现前降后升走势
二、物价中长期上涨的结构性压力仍存
第三部分  货币政策稳中偏松货币信贷适度增加
一、政策基调维持稳健,实际操作相对宽松
二、信贷增量有所扩大,余额增速略有回落
三、货币供应增速有所回升,外汇占款增长显著放缓
 
第一部分 
经济增速放缓将延续  政策松动可保软着陆    
 
2012年欧债问题虽然大幅恶化的可能性较小,但依然难以得到根本性解决,负面信息仍可能不断释放。年内欧盟经济复苏转好的可能性较小, GDP增速可能下降至--%;美国经济可能趋于好转,但失业率仍可能在高位徘徊,其经济明显回暖的可能性不大,-%。日本经济受灾后重建短期提振,-%,但其长期债务平衡压力较大,增长后劲不足。新兴市场国家受外部市场环境严峻和本国紧缩政策滞后效应等因素影响,经济增速和通胀压力很可能继续同步下行, -%。-%-3%。受欧债问题继续发展、新兴市场需求下滑和美元短期升值等因素影响,2012年国际大宗商品价格存在下行压力;但在发达国家宽松货币政策的滞后影响、世界经济缓慢复苏以及中东地域政治因素的作用下,黄金、石油等大宗商品价格易涨难跌,不同类别大宗商品价格走势可能出现分化。
  我国经济增速放缓的趋势在2012年仍将延续。外需放缓与经济增速回落将促使政府通过实施积极的财政政策和适当松动货币政策来扩大内需,推动社会民生与基础设施投资的增长,并促使消费保持稳定增长。%左右,经济季度增速将呈现前低后高走势,经济不会出现“硬着陆”。2012年中国经济运行可能面临外部需求迅速萎缩、短期资本流动的大幅波动、房地产价格泡沫局部破灭以及地方融资平台局部性违约等风险隐患。
 
  一、三驾马车两降一升,我国经济增速放缓将延续
 
 2012年,拉动经济增长的三驾马车将呈现“两降一升”的态势,虽然消费仍能保持平稳增长,但由于外需下降和投资放缓将会抑制总需求的增长,导致我国经济增速继续放缓。
 
 1、受世界经济减速影响,我国出口增速将明显回落
 
 由于欧债危机正在从边缘国家向核心国家蔓延,且法国等西欧国家的银行业也深陷债务危机,流动性风险持续上升;同时美国高失业率背景下,储蓄率上升使消费增长乏力,经济增长短期难有明显起色。发达国家经济放缓将通过贸易与金融渠道传导至新兴经济体。欧美日在我国的出口份额占比高达45%左右。从领先指标PMI来看,11月份我国PMI的出口订单指数已经降至荣枯分界点以下。衡量OECD国家经济景气度的领先指标与我国出口增速存在高度相关性,该指标近期持续下行,显示2012年上半年我国出口增速将面临继续下行的风险。
 
:我国对欧美日出口持续下滑
资料来源:WIND,交行金研中心
:OECD先行指标预示我国出口增速将持续下降
资料来源:WIND,交行金研中心
 
  2012年,我国出口应该不会陷入停滞或负增长。原因一是我国出口的大多是低价的生活必需品,其需求有一定刚性,即使世界经济陷入衰退,对其需求也难以大幅萎缩。而且我国出口产品的竞争力较强,危机中我国出口产品的市场份额往往得以提升;二是美国和日本的经济状况将好于欧洲,我国对两国的出口仍将保持一定增长,加上新兴经济体总体仍将保持较快增长,使我国出口不至于出现太快下降;三是虽然目前国际主流机构对2012年世界经济增速的预计都比2011年放缓,但其增速仍将高于2009年。据此判断2012年我国出口不会出现2009年那样的较大负增长,但增速将由2011年的20%左右大幅回落至10%左右。
:联合国有关世界经济增长的预测(单位:%)
 
资料来源:联合国,交行金研中心
 
  2012年我国进口增速也将有所放缓。一是因为进口有大部分是与出口高度相关的加工贸易进口,这部分进口将受出口下降的影响;二是国际大宗商品价格受世界经济增速放缓影响整体上将有所回调,我国进口额将因此下降。但进口增速仍将高于出口。一是我国GDP增速将保持在8%以上,仍是全球经济增速最快的国家;二是政府鼓励进口的政策仍将延续;三是