文档介绍：2011年中国宏观经济金融展望
2011年02月14日00:00 金融时报[交通银行金融研究中心]    访问次数:447 字体:大中小
核心观点
*2011年,由于外部经济环境仍有较大不确定性,加之国内经济转型加快推进,预计经济增速将略低于2010年,但由于经济增长的内生动力进一步恢复,“十二五”开局之年中国经济增长将稳健起步。
*随着我国经济步入结构转型中期而导致的国内劳动力成本增加,以及世界主要发达国家继续实行量化宽松货币政策而导致的输入性通胀压力上升,2011年尤其是上半年我国物价将面临较大压力,推动物价上行的因素较多,通货膨胀风险不容忽视。
*综合考虑贸易顺差、FDI和短期资本流入三大因素,。此外,由于中外经济政治环境影响,预计未来人民币对美元汇率将继续维持渐进升值态势,2011年的升值速度可能有所加快,全年升值幅度预计在5%~7%左右。
*2011年,有多方面因素制约信贷过快增长:货币政策中性偏紧,信贷管控进一步趋严;准备金率连续上调的累积效应;房地产市场调控不会放松并将持续深化;提高资本充足要求、推行差别存款准备金率、严格贷存比监管等监管新政的实施,也将对银行信贷扩张构成有效制约。
经济增长内生动力恢复
“十二五”规划稳健起步
2011年,由于外部经济环境仍有较大不确定性,加之国内经济转型加快推进,预计经济增速将略低于2010年,但仍将保持较快增长。综合来看,作为“十二五”开局之年的2011年,中国的经济增长仍将稳健起步。就经济增长的动力而言,预计消费增长将加速,对经济增长的贡献上升,而投资和净出口的增速将有所放慢,对经济增长的贡献有所下降。
一、地方政府投资冲动与中央宏观调控之间的博弈使2011年投资增速可能小幅回落,但仍将维持较高水平
(一)“十二五”期间,各省市地方政府的投资冲动仍然强烈。从目前各地已经公布的未来投资规划来看,我国地方政府的投资冲动在“十二五”期间丝毫未减,尤其是中西部省份,如湖北、重庆、山西、海南等。因此,我们认为,2011年以及未来整个“十二五”时期,我国固定资产投资总体上不会出现大幅回落。
(二)从投资项目的属性来看,预计2011年中央项目投资增速仍会下降,而地方项目投资维持稳定。2011年虽然中央将增加对战略性新兴产业等的投资规模,但由于这些产业在总投资中占比较小,而占比较高的基建投资仍处压缩范围,因此预计2011年中央项目投资增速仍将进一步下降,预计其增速将回落到10%以内。地方项目由于“十二五”开局会有较大的投资安排,但由于地方融资平台治理政策短期内不会放松,房地产市场调控也将抑制其土地出让的财政收入来源。因此,预计2011年地方项目投资增速将基本维持稳定,全年增速保持在26%左右。
(三)从具体行业分析,2011年房地产投资会有所放缓,但新兴产业投资将加速。首先,虽然2010年房地产调控政策持续出台之后,房地产开发投资增速并未出现大幅回落,但由于商品房的施工面积增速持续快于销售面积增速,这预示未来房地产市场将可能出现短暂的供过于求。加上目前开发商资金来源受限,预计2011年房地产开发投资增速将较2010年有所下滑,但保障房建设将对2011年全年的房地产开发投资形成较强的支撑。其次,2011年战略性新兴产业的相关规划可能持续推出,这