文档介绍：2017/7/11
高级财务管理学
河北经贸大学会计学院
财务管理教研室张喜柱
第二章企业价值管理
第一节企业价值管理的内涵
第二节基于价值的管理
第三节价值的评估
第一节企业价值管理的内涵
一、相关概念
(一)股东价值与企业价值
1. 股东价值:是指股东在其投资入股的企业所拥有的价值,是股东对企业未来收益的所有权;
:是由股东价值和债权人价值组成的,即股东价值是企业价值与债权人价值之间的差额。
(二)市场价值与账面价值
:是企业流通在外的普通股的市场价格与企业债券市场价值的总和。
:是根据历史成本记录的,是特定时点会计核算反映的价值。
(三)账面价值与票面价值
票面价值是指印在有价证券上的价值。
(四)公允价值与市场价值
,熟悉情况的双方,自愿进行资产交换或债务清偿的金额。
、非个别的和特殊的价值,代表一定时间内的市场价值。
(五)价值创造与价值实现
(creation):是指企业的内在价值,即企业将要为其权益所有者创造的一系列期望的未来现金流的净现值,是预测期股权现金流的当前价值。
(materialization):是指通过与股东和外部投资者进行有效的沟通,提高价值创造与股票价格之间的相关性,避免管理期望价值与市场预测价值的差异,使经营绩效有效地反映于资本市场的股东投资效益。
企业的价值包含价值创造和价值实现两个方面,价值创造过程通常是内部管理的范畴,价值实现过程则是通过外部沟通来完成的。
二、基于价值的管理的内涵
(一)价值管理或称基于价值的管理(value based management,简称VBM)
VBM的真正含义在于:它将组织内每一个人的行动与价值创造和股东目标保持一致,因此,VAB是一个以价值创造和股东目标为中心将所有人的行为联合起来的综合的、完整的系统。
(二)处理与投资者的关系
(1) 股东的价值创造可以分为股利和股票价值增值两种形式。在VBM中,为了使投资者支持股票价格,公司需要与投资者保持有效的联系和进行良好的沟通。这就需要投资者对与其关系重大的公司财务业绩和非财务业绩有一个明确的理解。分析师作出的未来业绩预测构成了资本市场对公司股价的一部分,基金经理的投资决策直接影响甚至决定了公司的股票价格。因此,公司的董事会和管理者必须正确处理与投资者的关系,尽可能使投资者得到相关、可靠的信息,包括财务信息和非财务信息。
(2)处理与投资者的关系是整合绩效管理(integrated performance management,简称IPM)的一个重要环节,它是在资本市场的层面上管理与外部投资者的关系。其目标一方面通过资本市场完成价值实现;另一方面通过成功的展示和推销,吸引潜在投资者,扩大资本规模、优化资本结构。
充分认识投资界得复杂性,积极的监控和管理投资界对公司的理解和认识,能够确保公司价值在资本市场中通过股票价格最终实现,并且借助于投资者关系实现更大的股东价值。
在VBM中,公司的投资者通过契约关系和财务控制手段明确与管理层之间的权利义务关系,并对公司的经营活动实施有效的监督和控制,确保他们在公司的利益索取权不受侵犯,资本价值得以增值。
同时,价值创造又是一个股东与管理层互动和激励的过程。为股东创造价值意味着达到或超过股东们对价值创造的预期,管理者需要引导投资者的预期,使他们对公司的要求不超过公司实际所能达到的业绩。这是因为,一方面,公司的战略执行过程需要稳定的治理结构作为保障和支持,如果投资者对公司的价值预期过高,即使管理层创造了股东价值,仍会引起投资者的不满,股东就会在资本市场上抛售持有的股票,致使公司的股价下跌。甚至会解