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重要经济指标
投资策略 2009 年 1-2 月份工业企业利润数据点评
2009 年 03 月 30 日

工业企业利润增速基本见底
策略研究小组:廖吉吉、汤小生

事项:
1-2 月份,全国规模以上工业企业(年主营业务收入 500 万元以上的企业,下同)实现利润 2191 亿元,同比下降
%;规模以上工业企业实现主营业务收入 60601 亿元,同比下降 %;2 月末,规模以上工业企业应收账款 39286
亿元,同比增长 %,产成品资金 19802 亿元,同比增长 %。
评述:
1-2 月工业企业利润下滑主要由价格水平及毛利率下降所至,需求下滑趋势趋缓
1-2 月份,全国规模以上工业企业利润增速同比下降 %,较去年 9-11 月份单季同比增速继续下降个百分点,
较去年 1-11 月份累计同比增速下降个百分点。利润下滑主要原因为价格水平回落、外围经济衰退及内部经济周期
调整导致的需求回落、以及企业快速去库存化阶段的毛利率下滑。简单分开考虑真实需求与价格下降影响,我们发现去
年 9-11 月工业企业利润增速下降首要原因在于真实需求回落致使主营业务收入快速下滑,而 1-2 月则更主要由于价格水
平下降及毛利率下滑所致,需求下滑趋势趋缓。我们剔除价格变化影响还原需求变化原貌,粗略估算 1-2 月份真实需求
同比增长 %,增速较去年 8-11 月份单季下降个百分点,下滑趋势趋缓,去年 8-11 月则较前期下滑个百分
点。
表 1:工业企业主营业务收入中真实需求下滑影响
主营业务收入主营业务收入剔除价格影响的主营业务收入剔除价格影响主营剔除价格影响主营
主营业务收入累计 PPI 累计同比
累计同比单季同比(计算公式 E=A/(1+D) 业务收入累计同比业务收入单季同比
A B C D E F G
2008-02 62547 % % % 58785 % %
2008-05 183768 % % % 171106 % %
2008-08 316454 % % % 292471 % %
2008-11 439464 % % % 408424 % %
2009-02 60601 -% -% -% 63060 % %
数据来源:国信证券经济研究所

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图 1:工业企业利润累计同比增速(%) 图