文档介绍：宏观经济简评
2009 年 7 月 15 日中国经济研究部
哈继铭
联系人存款搬家初现,国际资本重现流入
hajm@
邢自强——6 月份货币/外汇储备数据评述
联系人
xingzq@

图表 1:近期货币信贷数据
同比增长,% 09年6月 09年5月 09年4月09年3月09年2月 09年1月 08年12月 08年9月 08年6月 08年3月 07年全年 06年全年
M1
M2
人民币贷款
人民币贷款(新增,亿元) 15304 6645 5918 18900 10700 16200 7718 3742 3847 2384 36300 31809
本外币贷款
本外币贷款(新增, 亿元) 17909 7719 6369 19194 10413 15619 7404 3571 3815 3570 40235 31492
人民币存款
居民存款
居民存款(新增,亿元) 3475 1886 1117 5738 4562 15300 6818 3250 3913 3582 11300 20536
资料来源:人民银行、CEIC、中金公司研究部
事件:
截至 6 月末,广义货币(M2)同比增长 %,高于市场预期的 %。狭义货币(M1)同比增长 %。人民币贷款增
加 15304 亿元,大幅高于 5 月份的 6645 亿和此前市场预期的 1 万亿(图表 2)。
评论:
基建与房地产推高贷款需求:从贷款结构来看(图表 3),6 月票据贴现几乎消失(比重降至 1%),中长期贷款比重
继续上升至 65%,显示基础建设项目的贷款需求依然强劲。此外,房地产销售的火爆使得按揭贷款需求创历史新高:
居民中长期贷款(以按揭贷款为主)此前已连续 3 个月月均增加 1000 亿左右,6 月份更是达到创记录的 2089 亿,景
气程度超过了 06~07 年的房地产市场。(图表 4)
储蓄搬家初现端倪:6 月 M1 增速大幅上升了个百分点,M2 增速上升个百分点,M1 与 M2 差距进一步缩小,
显示资金活期化的趋势。从存款结构来看,居民存款增速连续 3 个月下降(图表 5),其中定期存款增速已见顶回落,
活期存款增速则继续上升,显示由于投资意愿回升(图表 6),近期股市开户数大增(图表 7),存款搬家和活期化已
初现端倪。
2 季度外汇储备大增可能反映了国