文档介绍：我国金融发展与经济增长关系实证的分析
吴克坤* 吴克坤,中南财经政法大学金融学院2006届毕业生,现就读于中国科学院武汉物理与数学研究所。
摘要: 从 Bagehot开始,对经济增长和金融发展的关系的研究已有逾百年的历史。上世纪60年代末Goldsmith的研究开了对经济增长和金融发展的关系进行实证研究的先例。随后经过一批学者的努力,无论是在理论还是实证的研究上都取得了很大的进展,他们证实了金融对一国经济增长的积极作用。因此,对我国经济增长和金融发展的关系进行研究在理论上和指导对我国金融改革以及经济建设都有重要的意义。本文对经济增长和金融发展的概念做了界定。经过分析我们发现劳动力和劳动效率的增长是一国经济总量长期均衡增长的唯一来源。而其中劳动效率的增长是一国人均产出持续均衡增长的唯一源泉。在经济未达到均衡之前,资本存量也可促进经济的增长,但它的作用是暂时的,其最终的作用只是提高经济增长的极限。因此,我们提出金融只有通过促进技术创新和促进资本形成两条途径才能作用于我国的经济增长。在对经济增长与金融发展的相关理论进行回顾的基础上,本文总结了金融的五大功能:制造信息优化资源配置、管理风险、改善公司监管、动员储蓄形成资本以及方便和促成交易,并说明了金融可以通过更好地提供这五项功能降低信息和交易成本,促进技术创新、促进资本形成,最终促进经济增长。随后本文对我国经济增长和金融发展的关系进行了实证分析。我们分别选取了代表金融中介规模发展和效率发展的指标、以及代表代表股票市场规模发展和效率发展的指标和,分析了他们对经过季节调整的实际季度GDP环比增长率的作用,以及五者之间的因果性。结果发现金融发展指标都显著的为经济增长的“因”,其中中介和股票市场的效率指标与经济增长之间还存在反馈关系。这些关系中,除了金融中介的规模指标对经济增长有显著的负作用外,其他的都没有显著的有规律的影响。这一结果反映了我国金融的混乱与无效率。作为政策建议,本文提出应该减少对我国金融机构的保护,使其置身于激烈的竞争环境中,这样将对其改革和效率的提高更有意义。
关键词:经济增长;金融发展;金融功能;因果性
一、金融发展与经济增长的理论综述
(一)几个概念的陈述
有必要在正式开始关于我国金融发展与经济增长关系的探讨之前对有关概念做出界定,这将有利于下面的讨论。
1、经济增长
虽然无论是在理论研究中还是具体的实践上,经济增长问题已经成为现代经济学研究的一大重点,但是文献中却少有对其做出严格定义的。即使是在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中也没有对经济增长这一词条作直接的解释。诺贝尔经济学奖得主S·s在其演讲中提到:“一个国家的经济增长,可以定义为向它的人民提供品种日益增加的经济商品的能力的长期上升,这种增长的能力,基于技术的改进,以及它所要求的制度和意识形态的调整。”他还指出:“我们把各国的经济增长看做是通常由人口的增长和广泛的结构变化所伴随着的人均产值的持续增长。”陈先勇:《中国区域金融发展与区域经济增长》[M],武汉,武汉大学出版社,2005.
另一位诺贝尔经济学奖得主Paul A. Samuelson在其经典教科书《经济学》中是这样定义经济增长的:“经济增长是一个国家潜在的国民产量或潜在的GNP的扩展,我们可以把经济增长看做是生产可能性边缘随时间向外推移。”
萨缪尔森、诺德豪斯:《经济学》[M],北京,人民邮电出版社,2004.
Mankiw在其两本畅销的教科书《经济学原理》和《宏观经济学》中都是用的提高来描述该国的经济增长的,他写道:“在工人们单位时间内可以生产更多商品和服务的;而在一个工人们不具生产力的国家,大多数人必须忍受匮乏的存在。简而言之,一个均收入增长率。” Mankiw, Principles of Economics 3rd Edition, South-Western College Pub, .
由以上的论述不难对经济增长问题得出以下共识:经济增长是一和所能够提供的服务的增加的结果,它表现为国民以实物计算的收入的增长,直接体现于的提高。一般地,可以用以不变价格计算的人均国民生产总值增长率来度量一国的经济增长。
Harrod-Domar模型开始了对经济增长问题的模型化研究关于Harrod-Domar模型的论述,我参考了约翰·伊特韦尔、默里·米尔盖特、彼得·纽曼,《新帕尔格雷夫经济学大辞典(第二卷:E-J)》[M],北京,经济科学出版社,1996.
。虽然最初Harrod的工作并非是为了要发展一个经济增长理论,但是Harrod-Domar却最终被大量地用于