文档介绍：第十章资本结构
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第一节杠杆原理
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在财务管理中,杠杆是指由于存在固定成本,使得某一财务变量发生较小变动,会引起另一变量较大的变动。
固定性经营成本
固定性融资成本(利息和优先股股利)
产量
单价
单位变动成本
固定成本
利润
100
100
60
3000
1000
200
5000
产量
单价
单位变动成本
固定成本
利润
100
100
60
0
4000
200
8000
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杠杆效应,是指固定成本提高公司期望收益,同时也增加公司风险的现象。
经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的,
财务杠杆是由债务利息等固定性融资成本所引起的。
两种杠杆具有放大盈利波动性的作用,从而影响企业的风险与收益。
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财务管理中常用的利润指标及相互的关系
利润指标
公式
边际贡献(M)
边际贡献(M)
=△Q(P-V)
息税前利润EBIT(earnings before interest and taxes)
息税前利润(EBIT)
=销售收入-变动成本-固定成本
=Q(P-V) -F
税前利润
税前利润=息税前利润-利息=EBIT-I
净利润
净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税率)=(EBIT-I)×(1-T)
归属于普通股的收益
归属于普通股的收益
=净利润-优先股利
=(EBIT-I)×(1-T)-Dp
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一、经营杠杆(Operating Leverage)
(一)息税前利润与盈亏平衡分析
解决的问题:销售量为多少时企业收入和成本相等或息税前利润为零?
计算公式:EBIT=(P-V)Q – F
令EBIT=0,盈亏平衡点QBE,
EBIT=(P-V) QBE – F=0
→ QBE =F/(P-V)
超过盈亏平衡点以上的额外销售量,将使利润增加;销售量跌倒盈亏平衡点以下时,亏损将增加。
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EBIT=QP-(QV+F)
=(P-V)Q – F
销售量(件)
金额(元)
0
固定
成本
变动
成本
V总成本线(斜率是
单位变动成本)=QV+F
F
S(斜率是单价)=QP
X
利润
亏损区
利润区
QBE