文档介绍：现代管理科学
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公司治理的产生、内涵与机制
何亚东, 曾刚
,
,北京大学经济学院北京一
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摘要 1 现代企业理论认为, 存在代理问题和不完全合同的情况下, 公司治理问题就将产生。公司治理可以看作
是时初始合同中没有特别规定的问题作决定的一种机制。公司治理主要解决以下三个方面的问题。第一, 在
所有权和控制权分离情况下, 解决经营者和股东之间的委托代理问题, 从而保证股东利益最大化 2 第二, 在股
权分散的条件下, 如何协调所有者之间关系, 特别是保护中小投资者不被大股东侵犯 2 第三, 在股东追求利益
最大化的情况下, 协调利益相关者之间关系。公司治理的机制包括 1 董事会结构、股权结构、敌意收购和公司
的资本结构。所有这些公司治理的机制都是有效的, 但是它们本身也有局限性。
关键词 1 公司治理 2 股权结构 2 利益相关者 2 资本结构
、。
一公司治理问题的产生所有权和控制权的分离第二, 分散的小股东缺乏监
。
哈特认为, 在以下两个条件成立的情况下公司督管理者的内在动力, 即不愿意监督管理者原因
。。
治理问题将产生第一, 组织成员之间存在着代理是, 监督是一个公共物品如果某一个股东的监督导
。
问题, 或者说是利益冲突问题 2 第二, 存在着交易成致公司业绩改善, 那么所有的股东都将受益在监督
, 。,
本从而代理问题不能通过一个完全合同来解决是有成本的情况下每一个股东都有搭便车∀#∃∃
, , ,
也就是说存在代理问题和不完全合同的情况下公#% &∃# ! 的愿望即希望别的股东而不是自己来行使监
。。
司治理问题就将产生公司治理可以看作是对初始督权当然, 最终的结果是可想而知的, 如果所有的
。。
合同中没有特别规定的问题作决定的一种机制可股东都这样想, 结果监督将无法出现
见, 即使是在一个小型封闭的企业里, 公司治理问题在股权分散的情况下, 公司治理首要的就是解
。。
也是存在的当然, 公司治理问题在一个大型的公决所有者和经营者之间的委托代理问题而且, 在一
。、、
众公司里将更加重要个大型的公众公司里, 股东经理人员债权人和工
在一个典型的英美公众公司拥有众多的小股人各个企业要素的提供者之间的关系是复杂的, 这
。。
东与小型私人控制的企业不同, 公众公司存在以需要一套治理规则来平衡各方之间的关系
。
下两个问题
第一, 股东虽然还是拥有剩余控制权企业是现代经济的微观主体大型公司对在经
, 。
即投票权! 但分散的小股东无法执行日常的公司济和社会中的影响力越来越大不光企业要素提供
。
管理因此, 现实的情况是, 董事会作为股东的代表者之间的关系需要平衡, 企业作为一个主体, 需要和
。、、
来选择经理也就是说, 出现了伯勒和米斯所说的它与企业外部各种力量如上下游企业社区政府
, 。、。,
作者简介
何亚东北京大学经济学院∋级博士生主要研究领域为企业理论新制度经济学曾刚北京大学经济学院金
融学专业∋∋级博士生
, 。, ,
张春霖(∋∋)! 认为一个股权分散的公众公司与