文档介绍：国金期货研究所策略研究报告策略研究报告

历史或将重演,美元反弹之路漫漫

第一部分:美元,霸权货币
2008 年 08 月 20 日国金期货研究所文/ 1、美元货币霸权的确立

1792 年,美元在 13 个殖民地形成了货币区,美国在当时只是一个拥有

400 万人口的国家。19 世纪末,它已变成世界上最强大国家。到 1914 年第

一次世界大战爆发时,美国的经济总量大于其余三个最大的国家:英国、德
国、法国,甚至它们的总和,这使得美元的地位日益突出。一战和二战中,
欧洲国家的黄金流入美国购买战争用品。到 1945 年美国国民生产总值占全
部资本主义国国民生产总值的 60%,美国的黄金储备约占世界黄金储备的
59%,相当于整个资本主义世界黄金储备的 3/4,这使它登上了资本主义世
界盟主地位。并开始形成了以黄金为基础,美元直接与黄金挂钩,各国货币
则与美元挂钩的布雷顿森林体系。美元成为为最主要的国际储备货币,
国金期货研究所 70 年代初随着美国国际收支开始恶化,出现了全球性“美元过剩”情
特别顾问:盛为民况,各国纷纷抛出美元兑换黄金,美国黄金开始大量外流。这导致美国不得
不放弃美元金本位,美元失去了其等同黄金的特殊地位。实行黄金与美元比
首席农产品分析师: 价的自由浮动,实行浮动汇率制,不再承担维持美元固定汇率的义务,布雷
万祎 021-61357463
顿森林体系宣告解体。
首席金属分析师:
布雷顿体系时期,美元作为国际货币,在享有国际货币利益的同时也承
倪耀祥 021-61357465
担了与黄金挂钩的责任,保证美元随时可以按照约定的比例兑换成黄金。而
高级农产品分析师体系的崩溃,意味着美元失去了国际准公共产品的法定地位,但其世界性货
杨可 028-86713683 币的地位并没有改变,这就使美元在享有国际货币利益的同时,却可以不承

担相应的责任。人类由此进入了纯粹的信用货币时代。
分析师:
人类的财富从实物、黄金、纸币,再过渡到信用货币,意味着世界性金
罗守东 021-61357436
牛野 021-61357460 融秩序已确立,世界经济已进入全球化进程。在这种情况下,谁控制了世界
货币,谁就能支配世界经济。二战之后,美国挟强大经济实力,主导建立了
助理研究员: 布雷顿森林体系,使美元几乎成为唯一的世界货币,并确立了以美元为核心
刘帷 021-61357438
的世界金融秩序,这使美国对世界的经济格局具有一定的控制能力。布雷顿
蔡华嵘 021-61357458
体系形成及随后缔结的关税及贸易总协定,对战后稳定国际金融和世界经济
苏春晖 021-61357457
陈劲霖 021-61357467 发展起到了巨大的作用。但布雷顿体系的倒塌并未动摇美元的霸权地位,美
元依然是全球几乎唯一的世界货币。即使在今天,各国官方外汇储备中,美
元比重依然高达 70%以上。而世界上绝大多数国家在布雷顿体系崩溃后,
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均采取了以美元为核心的货币体系,汇率钉住美元或与美元挂钩。

2、霸权货币的本质
美元在国际货币体系中的这种特殊地位给美