文档介绍：策略桁研悁究///市场点评/市场点评
挖掘估值优势的行业机会
首席分析师:::黄常忠敱:黄常忠敱
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2009年年年06 月月月16日日日策略桁研悁究/市场点评

市场在分歧中敯有条不紊的前行,很多结构性因愁素已惠在貌似平静的市场中敯发生了柚变化,投资旇者不
能从指敗数却能从操作旴层面上体会这些结构性变化。从长期看,随着旂经济的好转斧,市场的整体环境将
有较大改善,基本面的估值敔与盈愜利枬将回归成市场直敐接的主斖导因愁素;从中敯短看,流栆动性仍是主斖要悹的驱
动力枵量柎,但作旴用性质敩在发生较大变化,以惣前释放的流栆动性主斖要悹通过资旇金供求关系直敐接提高股票价格,
今后随着旂资旇金流栆入实体经济和大宗旗商品,流栆动性将通过通胀预期和企业惄盈愜利枬来提高股票价值敔。这样悪,
流栆动性作旴用由直敐接变间接,而基本面作旴用将走旜向前台,对市场的影愝响将越来越大,越来越直敐接,基
于业惄绩驱动的主斖流栆板块与价值敔低估的蓝杧筹个股机会较多,风险较小。
一惊、经济环境改善,经济回升速度超预期。近期 5 月的主斖要悹宏观经济数据已惠陆株续恋公布,总旙体看,
经济形势要悹好于市场预期。总旙量柎上,5 月投资旇增速在高位加速,单月近 40%的增速远超市场预期;
消费稳中敯有升,社会消费品零柲售增速在 1 季度筑斝底后,已惠经连枻续恋 2 月同比、环比同时增长;出口低
位企稳,尽管 5 月的出口同比下降 26%,降幅继续恋扩大,但主斖要悹原因愁是去年基数的影愝响,而环比已惠
连枻续恋 3 月正增长。这样悪,二季度的 GDP 增速比一惊季度会有较大幅度的增长,超过市场普遍预期的
7%可能性很大。结构上,有些矛盾在逐斏步改善,5 月工业惄增加值敔增速明显快于市场预期,“宏观热、
微观冷枕”的状斱况有一惊定改善,5 月工业惄增加值敔同比增长 %,比上月加快个百分点,也惁远高于
1-5 月份 %的增速。工业惄增加值敔是与上市公司业惄绩最旫相关的宏观指敗标,2 季度上市公司的赢愛利枬能
力枵将有较大改善。
二、业惄绩驱动有望出现拐点性力枵量柎。如果就整体经济来说,今年还是处在较低水平,很多成倍
上涨的股票并不能得到业惄绩的支敆持。目前 30 倍左旰右的整体市盈愜率样处于历枫史平均水平附近,与当期
经济状斱况和国外同期比较,还相对较高。但从结构上,很多行业惄的动态市盈愜率样却很低,低于 25 倍
请务必阅读最旫后一惊页惂免责声明股市有风险,,,入市需总谨慎,入市需总谨慎 1
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的有通信服务业惄( 倍)、银愇行业惄( 倍)、水上运输业惄( 倍)、航空运输业惄( 倍)、
公路栤运输业惄( 倍)、煤炭采选恒业惄( 倍)、铁路栤运输业惄( 倍)、石油和天然气开采业惄(
倍)、仓储业惄( 倍)、交通运输辅助料业惄( 倍)等 10 个行业惄。从业惄绩驱动的路栤径看,第一惊阶
段是政策驱动的宏观指敗标率样先启动,但“宏观热、微观冷枕”的阶段特征,