文档介绍：证券行业:市场回暖,09年业绩增长可期
行业研究
星期日
湘财证券研究所
邓润秋投资要点:
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从 08 年 4 季度至今,市场出现了一波资金推动型加政策刺激型的反弹。证券
公司股价均呈现大幅上涨的态势,但是券商板块的整体涨幅略低于大盘涨幅。
2009 年 1-5 月券商业务的概况:2009年前 5 个月股基权交易额因市场出现放
量上涨有所上升,为 万亿元,较 08 年前 5 个月的 万亿元同比增长
%,但是经纪业务市场份额竞争加剧,佣金率仍呈下跌态势。由于自营风
格的谨慎,大部分券商并未踏准这波行情。投行业务大幅萎缩,但债券发行
成为亮点;资产管理规模有所放大,截至今年 6 月,今年一共有 15 家券商的
19 只集合理财产品成立,受托资产管理资金合计已达到了 亿元。
从换手率水平处于牛熊之间,以及外来资金入场推动股市的热情在递减的角
度判断,09 年市场日均股票交易额在 1000-1200 亿附近属于大概率事件。
对证券行业整个09年的判断:预期全年市场的日均交易额较08年有效放大,
佣金率会持续下滑,但是下滑的速率会减缓,由此判断经纪业务增长的可能
性较大。由于券商自营投资规模和投资收益的不确定性,导致今年自营业务
收益的不确定增大。伴随着IPO重启和创业板的推出,预计09年下半年投行业
务增长较快。09年上半年券商资产管理业务增长迅速,再加上监管层的放宽
意图明显,预计资产管理业务进入较快成长期。
伴随着市场的回暖,交易额的上升,在 IPO 重启、创业板推出和融资融券业
务的触发下,券商业绩上升的趋势明朗。券商股 09 年以来区间涨幅落后于指
数,走势上存在补涨要求。在上述判断下,我们认为,目前投资证券股具有
一定安全边际,投资机会也较大。维持对中信证券推荐和海通证券谨慎推荐
的判断。
敬请参阅末页之重要声明
星期日
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目录
………………………………………………………………… 3
1)经纪业务……………………………………………………………………………………3
2)自营业务……………………………………………………………………………………5
3)投行业务……………………………………………………………………………………6
4)资产管理业务………………………………………………………………………………7
年市场日均股票交易额在 1000-1200 亿附近属于大概率事件………………8
09 年表现预测……………………………………………………………8
1)经纪业务增长可能性较大…………………………………………………………………8
2)自营业务不确定性大………………………………………………………………………9
3)投行业务或增长较快………………………………………………………………………9
4)资产管理业务步入成长期…………………………………………………………………10
5)对整个行业的评级为谨慎乐观……………………………………………………………10
………………………………………………………………11
1)中信证券:推荐…………………………………………………………………………11
2)海通证券:谨慎推荐………………………………………………………………………12
3)国元证券:中性……………………………………………………………………………13
4)国金证券:中性……………………………………………………………………………14
图表目录
图 1:证券市场交易额及其结构…………………………………………………………………3
图 2:新增开户数和持仓帐户数变动情况………………………………………………………4
图3:08年1月至09年5月上证指数涨跌幅…………………………………………………5
图 4:证券公司投行业务融资总额的结构………………………………………………………6
图 5:中信证券投行业务 08 年收入结构……………………………………………