文档介绍：莫尼塔 2009 年三季度策略报告
2009年05月25日
紧跟现有结构性引擎做配置,等待第二引擎由外而内嬗变
报告摘要近期策略报告:
2009 年 4 月 23 日,四月
自年十一月出台四万亿方案,到年四月底出台降低商品房 z
z 2008 2009 策略报告:估值提升―
投资资本金比例政策,国内实体经济已经基本完成了从“止血”到为内抓真实盈利反转,外
复苏“上保险”的过程。伴随着这个过程,A 股市场的整体估值也逐抓熊市反弹补库存
步得到了修复,并接近沪深 300 指数均衡水平――“3009”点; z 2009 年 4 月 1 日,莫尼
塔二季度策略报告之
此外,随着美国经济逐步进入了寻底状态,推动中国经济在
z 2002-2007 二:借借美欧日初次去
年快速增长两大引擎(即:地产和外需)的底部也有望全部探明。这库存化的针线修修补补
直接推动 A 股市场完成了估值水平的基本修复。后期,市场估值的提 z 2009 年 3 月 17 日,莫尼
升将有赖于中国实体经济能否有足够强的增长引擎来以推动经济,进塔二季度策略报告之
而使得企业盈利水平由恢复状态转向中长期可持续扩张; 一:借美国熊市反弹的
针线修修补补
z 短期而言,外需有可能即将找到底部,并随后进行一定程度的恢复式 z 2009 年 3 月 2 日,莫尼
增长,但相对确定的是:鉴于美欧等西方发达经济体将不得不对其总塔两会策略专题报告:
体资产负债表进行结构性修复,因此未来若干年外需都将可能无法像不是东风压倒西风,就
过去几年那样承担起中国经济增长双引擎之一的重任; 是西风压倒东风
z 2009 年 2 月 4 日,策略
z 同样做为上一轮经济增长的双引擎之一,房地产行业虽然也经历了调报告――不确定:上涨
整,但是 2007 年以来国内房地产的调整类似美国房地产行业在 2001 速度及高度,确定:中
年短衰退时的调整,即:属于周期性调整,而非结构性调整。可以期底部形成
说,得益于国内刚性需求和政策的及时调整,做为中国实体经济最重 z 2009 年 2 月 4 日,策略
要结构性引擎的地产投资即将重装上阵; 快报:普遍上调配置及
09 年一月配置建议回顾
z 虽然地产引擎将重装上阵,但在外需引擎难当重任的情况下,国内经 z 2008 年 12 月 7 日,
济要实现中长期可持续增长,特别是在中期内防止“W”型底的出现 2009 年上半年策略配置:
必须要找到第二增长引擎。从宏观调控的角度来看,随着短期经济形财政拉动“早周期”及
势进一步明朗化,进入三季度后,政府有可能将宏观调控政策重点从“短通缩”环境下结构
“短期救急”转向“长治久安”,即:启动第二增长引擎。目前看来, 性底部
z 2008 年 11 月 17 日,
通过金融再杠杆化启动内需消费以及推动低碳经济发展将是两个比较
2009 年策略报告:2009
可能发生的方向。除了寻找第二引擎, A 股市场在三季度还可能面临年经济自我修复,3009
如下一些不确定性,即:调控政策转向、IPO 重启、“上游复胀”过快点 A 股恢复均衡
对中下游制造业毛利率造成压缩、海外经济/股市短期波动等,因此整
体市场在三季度将更可能呈现区间波动的状态;
z 就三季度行业配置而言,国内外资本市场的历史数据均显示:在实体
经济筑底复苏的过程中,和经济主要推动引擎相关性最强的行业更可
能持续跑赢大盘。三季度虽然是第二引擎寻找期,但相对确定是房地
产投资引擎将会启动,在这种经济引擎结构下,配置上应该侧重于: 策略行业研究主管:张志洲
010-8448 6606-633
1)大金融行业,即:银行、地产和券商等;2)受益于经济筑底以及 rzhang@
美元可能进入阶段性贬值周期的最上游(采掘业而非冶炼)原材料,
如:石油石化,有色金属采掘和农产品等,以及;3)由于下半年政府策略分析师:祁益峰
政策上将可能会在刺激内需消费以及推动低碳经济上进一步加力,因 010-8448 6606-610
yfqi@
此这两个领域相关行业(如新能源)也需要重点关注。
免责声明
本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性
和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。
莫尼塔策略报告
“止血”→“上