文档介绍：长城证券有限责任公司旅游行业半年度投资策略
GREATWALL SECURITIES
2009年6月24日
分析师
平淡当中不乏亮点刘月平,CFA
0755-83515203
――旅游行业 2009 年中期投资策略报告
lyp@
要点:
¾ 2009 年旅游行业将保持低速增长态势。推动 09 年旅游行业增长的两个
因素是各省出台的旅游消费政策以及 08 年低基数效应,这两个因素推投资评级:中性(下调)
动国内游市场稳定增长,而负面因素则来自于 4 月份开始的甲型 H1N1
流感,引发出入境游市场下降。由于国内游市场收入占旅游市场总收入
的比重超过 75%,我们预计 09 年旅游行业将维持 7%的增速,仍高于行重点公司盈利预测及评级
业 08 年 %的实际增速。股票简称 09EPS 10EPS 09PE 10PE 投资评级
黄山旅游 34 28 推荐
¾ 就子行业的经营来看,(1)入境游市场持续下降引发高星级酒店经营下
降,其中,酒店星级越高入住率和房价下滑幅度越大;(2)出境游市场峨眉山 42 38 推荐
5 月份开始下降,旅行社经营受冲击首当其冲。尽管前四个月出境游市丽江旅游 28 33 谨慎推荐
场保持 %的增长,但 4 月份开始爆发的甲型 H1N1 流感疫情则导致出首旅股份 25 24 谨慎推荐
境游市场出现下降。出境游市场多是组团进行,且是利润率最高的市场, 锦江股份 40 36 谨慎推荐
甲型 H1N1 流感疫情导致出境游旺季需求大幅减少,旅行社首当其冲受中青旅 54 55 中性
到冲击。全聚德 35 33 中性
¾ 行业发展呈现短途游趋势。假日制度改革和经济减速导致短途游趋势明行业表现
显,短途游趋势下景区是受益最大的行业,直接受益于短途游带来的游 30%
客数量的增长。除此以外,全国的名山大川纷纷提价,并且凭借着景区 20%
10%
的知名度,保持量价齐升的趋势。国内旅游市场的主要客源来自长三角 0%
-10%
和珠三角地区,在短途游趋势下,东部景区最受主要客源地消费者青睐, -20%
故地理优势突出的景区增长最为确定。-30%
-40%
-50%
¾ 联合重组已成大势所趋。在省际区域联盟初步形成的同时,各省开始省-60%
级旅游资源整合,并形成省级旅游集团。2009 年的上半年已经有四川、 08-06 08-07 08-08 08-09 08-10 08-11 08-12 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06
餐饮旅游(申万) 上证综合指数
云南、重庆、广东等7 个省市整合旅游资产,并组建大型旅游企业集团,
政府是推动旅游行业整合的主要力量。省级旅游资源整合后面临发展的
要求,而资本市场能够解决旅游行业前期投资过大的资金需求,故省级
相关报告
旅游资源的整合也给相关上市公司资产注入带来想象空间。尽管存在资
产注入预期,但由于资产注入时间和注入的具体资产有着很大的不确定《旅游行业 2008 年年报和 2009 年一季报综述》 2009 年 5
性,我们建议投资者可重点关注峨眉山、首旅股份和华天酒店。月 7 日“谨慎推荐”评级
《旅游行业 2009 年第二季度投资策略报告》 2009 年 3 月
¾ 行业评级和投资策略:旅游行业受甲型 H1N1 流感冲击导致增速稍微下
26 日“谨慎推荐”评级
降,再加之目前旅游行业 PE 已升至高位达到 52 倍,我们下调旅游行业
《旅游行业 2009 年年度投资策略报告》 2008 年 12 月 9
的投资评级为“中性”。下半年的投资策略应侧重于景区公司与主题投
日“谨慎推荐”评级
资,景区公司中我们重点推荐黄山旅游和峨眉山,主题投资中我们谨慎
推荐锦江股份和首旅股份。
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长城证券有限责任公司
GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 旅游行业2009年中期投资策略报告
目录
一、旅游行业市场景气分析与展望............................................. 4
1、2009 年旅游行业将维持 7%的增速......