文档介绍：风险投资参与对中小企业板上市公司的影响
谈毅1 陆海天2 高大胜1
(,上海;)
摘要:国外研究表明,风险投资在 IPO 过程中具有认证、监督功能,为被投资公司运营绩
效上提供增值服务,并对其研发创新能力有积极影响。这些观点虽被多位学者在美国市场
所证实,但近年其他新兴国家的实证研究却有不同的结论。本文在总结中小企业板整体发
展情况的基础上,沿用西方配对实证分析方法,对中小企业板上市公司在五大方面进行配
对样本对比检验。结果发现,风险投资在 IPO 抑价、上市费用、研发投入方面并没有显著
积极影响;在长期运营绩效、超额收益方面,风险投资参与企业都显著差于无风险投资参
与企业。本文结合中国新兴市场特征,解释了统计检验结果。
关键词风险投资;认证功能;中小企业板;中小企业
作者简介:
谈毅,管理学博士,上海交通大学经济学院副院长、副教授,研究方向:风险投资与中小
企业融资。陆海天,新加坡国立大学法学博士,香港理工大学助理教授,研究领域:国际
投资法。高大胜,上海交通大学经济学院学生。
中图分类号: 文献标识码:A
Effects of Venture Capitalists Participation in
SME Board panies
Abstract:In order to solve the Small and Medium Enterprise’s lack of financing and lack of
technological innovation; and to widen the Venture Capitalist (VC)’s channels of exit, the
Shenzhen Small and Medium Enterprises Board (SME Board) was released as the preparation
for a Growth Enterprises Market. According to the research overseas, VCs play the function of
certification and monitoring, provide panies with value-added service and have
positive impact on panies’ R&D input. These hypotheses are supported by
empirical studies in the US market, but empirical studies on emerging economies in recent years
came with different conclusions. Based on a summary of the development status of SME Board,
this paper applied the match-pair methods and variables used by previous scholars. It examined
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