文档介绍：公允价值信息的市场反应
①
——基于企业会计准则国际趋同背景的经验研究

孙翯

(中国农业银行博士后科研工作站,北京 100005;清华大学经济管理学院,北京 100084)

内容摘要:本文对会计准则国际趋同后公允价值信息带来的市场反应进行了研究。研究发现,投资
者理解相对浅显的监管要求以及直接与公允价值相关的监管要求更为容易,也会做出正面的市场反
应,上海证券交易所和深圳证券交易所投资者对公允价值信息的反应比较一致,上市公司年度报告
中与公允价值相关的信息能够在一定程度上解释市场反应。本文针对研究结论和我国国情对准则制
定者和监管部门等提出了政策建议。

关键词:会计准则国际趋同公允价值市场反应

一、研究背景
2009 年 9 月财政部下发了《关于中国企业会计准则与国际财务报告准则持续全面趋同路线图
征求意见的函》,表明我国将响应二十国集团(G20)关于建立全球统一的高质量会计准则的倡议,
我国会计准则将与国际会计准则保持持续全面趋同,并给出了我国会计准则与国际准则持续全面趋
同路线图的征求意见,这一举措引起了理论和实务界的广泛关注,同时也会引发对目前新会计准则
国际趋同效果的回顾与思考。在 2006 年颁布的《企业会计准则》(以下简称新会计准则或新准则)
中,公允价值计量属性的运用是一较大变化,上市公司运用公允价值后,我国投资者对公允价值信
息的市场反应能够从一个侧面折射出新会计准则的实施效果及资本市场对新会计准则的理解能力。
本研究拟对新会计准则颁布后,我国资本市场对由证监会等部分下发相关的规定或文告的反应和上
市公司的超额累计收益率是否受到公允价值信息的影响进行研究。为会计准则国际趋同的效果提供
经验证据,也为相关部门制定未来会计准则持续、全面趋同的决策提供参考。

二、文献回顾
t,Rezaee 和 Tehranian(1996)[1]选取 1989 年至 1993 年美国 416 家银行作为样本,检
验了与公允价值相关准则的事件(23 个相关声明)对这些金融机构股价的影响。他们经研究发现,
部分事件导致了正向的股价变动,而有些导致了负向的股价变动,投资者认为公允价值的相关准则
可能会损害金融机构的价值。样本银行的股价在发布相关准则信号的可能性增加时会出现负向的反
应,反之亦然。而且,股票价格的反应程度与银行的主要资本率(Primary capital ratio)负相
关,与投资组合的账面价值与总资产的比值正相关,也与投资组合市场价与账面价值差异同总资产
的比值正相关。类似的研究还有 Beatty,Chamberlain 和 Magliolo(1996)[2]的相关分析。他们以
1990 至 1993 年美国 195 家上市银行和 94 家上市保险公司为样本,分析了银行和保险公司在采用
SFAS 前后的证券收益。他们发现,银行的股票价格对所检验的事件呈负向的反应,但少量保险公司
的股价却几乎没有反应。这证明银行因准则中的公允价值计量方法对准则的采用做出逆向的反应。
对比分析的结果表明,证券投资交易较频繁、投资期限较长及对利率变化套期较充分的银行,受到
此项准则负面影响的程度越大。Lys(1996)[3]建立了一个