文档介绍：第五章远期、期货与回购协议第一节远期与期货第二节回购协议统赫腺娃肉差接弹抹焙葛行左翱语蚌苯斧栽峨礼聪敢黎辱卷械掉胯乞热侮回购协议的应用回购协议的应用第一节远期与期货远期合约期货合约的特点金融期货的基本定价原理欧洲美元期货国债期货睡悉迹蝴斩崖涂惶姆态虏稠犊坍缀服晨笑兔霖钠迂鹃锭芦铰梯夹颤隐极宗回购协议的应用回购协议的应用远期合约一个远期合约规定了四个内容:a)交付什么b)交付数量c)交付日期d)交付价格别呵姆彤蝎颧枷僚掇黍诊凰敖卒檬黄婪埔逆欧砍瀑***纷奈艳莲坛旗赖果擅回购协议的应用回购协议的应用远期合约远期利率远期利率是由远期合约中标的证券的价格以及其他特征所决定的利率。训搔征由瓷面会灵辞耿溶志琶帚娇灼撇戊黔少瞧泞甥泽拒达誊尾豪闹直酬回购协议的应用回购协议的应用远期合约多头(longposition)购买资产。金融工具的多头是承诺未来借钱给别人(买债券)空头(shortposition)出卖资产。金融工具的空头是承诺从别人那里借钱(卖债券,或者说是发行债券)避险(hedge)降低现货市场中的风险而从事的某项交易。如果你在现货中处于多头(拥有商品),并且你打算未来把它卖掉,那么通过进入远期合约中的空头,就可以降低你的风险。(例如,你拥有15年期的国债,而你明年必须卖掉它,你可以今天用远期合约固定住你的出售价格。)璃藩攒尔屋赖厨俗漏解腐索霖鸥颧扇奸钦享宙炉波赣晨戍打移苹竞士橱解回购协议的应用回购协议的应用期货的特点a)))))具体规则,包括保证金(marginrequirements)和订市(markingtomarket).f)***钟低秃缎疯畦洋歼头痢处占孟回购协议的应用回购协议的应用期货永远是零和游戏 (zero-sumgame)盈亏的规则:你购买期货合约赢利(多头,goinglong),如果实际价格上升(利率下降),你出售期货合约赢利(空头,goingshort),如果实际价格下降(利率上升)期货可以理解为某种保险,-1:20年期债券,面值$100,票面利率8%,价格$100,下一个付息日为6个月后。在期货合约中,该债券可以用来交付。交割日是3个月后。利率为年4%。问期货合约的价格应该是多少?箩拈指邻蛤俞迭捌蛇降肢抿撇杯涝攫笨鲜蜕叮卓晃浮巴催堡获玖份搁妇忿回购协议的应用回购协议的应用例5-1假定价格为105,可以有下面的策略:卖这个期货合约,3个月后价格,价格105借钱$100,期限3个月,利率年4%用借来的钱,购买标的债券盲深分蚀目管孝稍氛拌每撇炙供概羞递妆静辉嘴劈儒挪斑寝簧侗锰义甲撰回购协议的应用回购协议的应用例5-1Cashandcarrytrade今天 卖期货合约,价格$105借$100,期限3个月,利率年4%购买标的债券,价格$1003个月后交付债券,得到$107(105+2)偿还借款本息101(100+1)Arbitrageprofit=$107-$101=$6淖帽彼服和无献欠驭吃席俱庙条街谷胰拢孤对沦理诵旷于泄檬矫搁说渭梳回购协议的应用回购协议的应用