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文档介绍：投资组合保险策略的实证研究�
袁加军�
�厦门大学经济学院计划统计系,福建厦门��������
摘要:。文章以一种能够�
反映沪深两市所有流通��
复制性卖权策略进行了系统的实证研究与比较分析。在此基础上,提出在我国应用投资组合保险策�
略的建议。�
关键词:投资组合保险;实证研究�
中图分类号:����.���文献标识码:��文章编号:����—������������—����—���
投资组合保险是指运用某些资产配置策略达到如下目����市场参与者能够以相同的无风险利率自由借人和贷�
标:将投资组合所面临的风险控制于一定程度内,以锁定整�出资金。�
�,采用�
股市上涨的利益。这些资产配置策略称为投资组合保险策�投资期内的股价指数收益波动率。计算方法是:以投资期内�
略。�股价指数对数收益率的标准差乘以年平均交易天数的算术�
投资组合保险策略大致可以分为以下两类:一类以期权�平方根。年平均交易天数为���天。�
�本文假定仅风险资产的交易存在交易费用。而无风险资�
卖权策略��������������,���;另一类依据投资者的风险偏�产的交易�或调整�不存在交易费用。交易费用仅采用当前我�
好及承受能力,设定一些简单参数的投资组合保险策略,主�国机构投资者进行股票交易时所缴纳的费用,包括佣金和印�
要是指固定比例投资组合保险策略���������������������花税,为便于比较分析,固定为成交金额的���%。�
�������������������,�����。�
本文研究的主要目的是探讨各种����策略在我国股市��实证流程�
的表现以及影响����策略绩效的因素。另外,与��、���买�
人持有�策略的实证结果进行比较,以检验����策略在我国�假设期初资产初值为���单位。保险额度���单位。按�
股市的实用性。所涉及的策略有:����、����������������、�。�
���、��、��。�另外设��表示�时刻的股价指数。为了叙述的方便,以下风险�
对于诸����,分享股市上涨的能力�资产和无风险资产分别用股票和现金来代替。�
就越强,同时风险也就越大。采用一般实证文献的做法,本文��.�各种����策略的实证流程�
乘数分别取�、�、�、�和�。����投资开始时,确定价值底线��,并依据各����策略�
的风险资产确定将资产分成股票与现金两部分。价值底线以�
��研究资料与假设�无风险收益率按连续复利的方式进行增值。�
���根据相应的调整法则,在调整点,首先计算当时的资�
本文使用一种能够反映沪深两市所有流通�股价格变�产价值,然后按照不同的风险资产确定公式,重新计算出股�
动的“万得全�”综合指数作为实证样本。研究期间为�����票及现金的新部位,若股票的部位增加,则买进额外的股