文档介绍：60BACkGROuNd背景***●来自清科集团报告Unscrambling the new policy about Chinese lists marketvalue management解读“中国式市值管理”,起底“PE+上市公司”生意经2014年5月8日,国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称“新国九条”),明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。目前,证监会正在起草《上市公司市值管理制度指引》,拟定今年年底前推出。这对于推动上市公司增强市值意识、加强市值管理、提升股东回报和促进中国资本市场健康发展具有重大意义市值管理≠股价管理,概念与范畴多元通过对中国国内学者的观点汇总,市值管理是指上市公司综合运用多种科学与合规的价值经营方法和手段,以达到公司价值和股东价值最大化的战略管理行为。市值是股价乘以总股本数,而股价等于每股净利与市盈率的乘积,因此净利润和估值水平成为影响上市公司市值的决定因素。内在价值需要公司提升盈利水平,并保证不断增长;而估值水平提高则需要与市场建立有效的对接方式才能实现。只有公司的内在价值充分被市场认同,才会最终实现市值的增长。科学的市值管理策略主要包括分拆、并购、回购、增发、股权激励、投资者关系管理等。分拆是指将估值较低、盈利状况较差的资产从上市公司中剥离,并购是指上市公司兼并或收购另一公司,以获得目标公司的产权,或者改变其产权结构,成为并购企业的控股子公司或全资子公司。不论是劣质资产的剥离还是优质资产的装入皆旨在提升公司内在价值,因此均属于上市公司内在价值管理。如果股票价格被市场低估时,上市公司可以通过回购股票来提振股价;如果股价被高估,上市公司可以增发股票支持公司业务战略,例如利用高估的股票作为支付手段进行并购,若并购标的估值较高,也可提提振上市公司股价。股权激励也是上市公司进行市值管理的策略之一。选择股权作为激励形式就意味着激励对象不但要实现股东要求的利润考核,还要通过二级市场股价上涨才能兑现收益。这将激61International FinancingOctober 2014 国际融资年份月份被收购公司并购金额(万元人民币) 涉及股权清科行业2008年 4月北京博思瀚扬企业策划有限公司 1,800 51% 咨询2010年 4月北京博思瀚扬企业策划有限公司 375 17% 咨询2011年 3月北京思恩客广告有限公司 2,400 10% 广告创意/代理3月北京华艺百创传媒科技有限公司 250 25% 网络营销3月北京博思瀚扬企业策划有限公司 480 16% 咨询6月北京思恩客广告有限公司 9,840 41% 广告创意/代理6月金融公关集团 6,664 40% 咨询7月北京美广互动广告有限公司 2,550 51% 网络营销8月精准阳光(北京)传媒广告有限公司 17,400 51% 广告创意/代理2012年 1月北京今久广告传播有限责任公司 43,500 100% 广告创意/代理2月上海励唐会展策划服务有限公司 1, % 文化传播3月北京思恩客广告有限公司 19, 49% 广告创意/代理3月北京博思瀚扬企业策划有限公司 583 16% 咨询8月北京博看文思科技有限责任公司 764 % 软件2013年 2月西藏山南东方博杰广告有限公司 17,820 11%