文档介绍：财经界 Money China财政金融摘要:美国次贷危机和传统金融危机相比呈现诸多新特征,并经由金融衍生产品开启了全球新型金融危机在包括中国在内的众多新兴国家范围内蔓延态势,并引发系列金融灾难。传统外汇储备受制于传统金融危机应对模型限制,在应对新型危机中成效甚微,而目前国际国内学术界对以次贷危机为代表的新型金融危机的研究文献具有诸多局限性,具体体现在未能突破传统金融危机理论模型,忽视了新型金融危机与外汇储备之间的关系。本文侧重讨论了新型金融危机与外汇储备之间的关系,在回顾了中国外汇储备管理制度发展历程的基础上,提出了人民币国际化的战略思考。关键词:金融危机与外汇储备全球新型金融危机中国外汇储备外汇储备管理战略金融危机是由于金融系统发生崩溃紊乱而引发的经济全面衰退现象,金融危机传导机制是从金融系统出现紊乱崩溃到经济全面衰退存在的一系列过程与环节的集合。二战以前,除1929年爆发的大萧条波及面较广,金融危机在全球范围内还只是偶然现象。二战以后,美元危机导致布雷顿森林体系崩溃,债务危机在各国四处蔓延。进入90年代后,先后爆发了 1992-1993 年的欧洲货币体系危机、1994-1995 年的墨西哥金融危机和 1997-1998 年的亚洲金融危机等三次大规模金融危机,金融危机的爆发频率明显加快。其后,虽然各国宏观调控,对金融行业强化了政府干预,但进入21世纪后,随着全球经济社会的证券化、资本化和货币化和一体化发展,金融也逐步实现了全球化发展,各国虚拟经济与实体经济严重脱钩,金融危机发生频率加快,蔓延范围逐步扩展到全球范围。一、传统金融危机与新型金融危机2008年美国爆发住房抵押贷款危机,又名次贷危机,其已不属于上述货币危机、银行危机和债务危机等传统金融危机类型,是全球新型金融危机。货币危机指受国际游资投机性攻击一个实行固定汇率制度的国家或地区的外汇市场,导致一国货币汇率突然大幅度贬值。而美国次贷危机是由于其国内房贷运行链条上出现了系统性危机,导致国内资产价值市场信心下降,危机通过金融衍生工具由美国房地产业传导到其他国家,导致其他国家对美国和本国资产价值产生不信任危机。银行危机是指银行不能如期偿还债务或迫使政府出面提供大规模援助,以避免违约现象的发生,其危机主体是银行资产负债表中的资产负债方。而美国次贷危机则是房地产等实体资产的价格急剧波动导致银行资产信用风险重新定价,即金融危机是银行资产负债表的资产方引起的。债务危机主要指外债危机,指以国内的支付系统严重混乱,不能按期偿付所欠外债本金。而美国次贷危机主要指国内私人债务危机,是国内借款人因借款利率发生巨大波动或所抵押的房屋价值不足以偿还借款本金而出现的大规模借款人违约现象。基于美国次贷危机与上述三种金融危机类型之间的差异,各国政府部门无法延用传统金融危机模型对其进行治理,各国学术界也无法沿用传统金融模型对其进行归类,因此将美国次贷危机作为一个新金融危机种类的典型代表,命名为全球新兴金融危机。二、学术界对新型全球金融危机理论研究的局限性对于美国次贷危机之前的传统类型金融危机,从其发生机制到传导机制,学术界的相关理论研究已十分成熟,其研究成果可由三代经济危机理论模型进行概括。三代经济危机理论模型分别是发表于 1984年的第一代模型,发表于 1994年的第二代模型,发表于 1999 年的第三代模型。模型之间虽然理论