文档介绍：消费品—食品及饮料研究报告—公司访问
2010 年 12 月 20 日
五粮液
营销重装出击,提价不出意料
未有评级目前五粮液酒出厂价和市场零售价差处历史最高水平,
提价基础坚实。在茅台率先宣布自明年元旦起调整出厂
A –人民币 价后,公司提价确定性强。一级基酒稳步增长,为五粮
液供应量增加打好基础。上市公司绩效考核同集团分开
并引入市值管理,治理机制日趋完善。公司明确提出放
量增长,在高档酒稳步快速增长情况下居安思危,鼓励
和引导经销商注重中端产品的市场拓展。
刘都*
(8621) 6860 4866 分机 8510 主要发现
@
五粮液提价确定且明年供应量增加。目前 52 度五粮
证券投资咨询业务证书编号:S1300207110254
液出厂价为每瓶 509 元,市场零售价在 758 元以上,
价差处历史最高位,提价基础好,我们预计公司会于
年底或明年 1 月初宣布提价,提价 50-100 元都是合理
股价相对指数表现的。
人民币成交额(人民币百万)
45 3,000 09 10,000 2010 12,000
40 年一级基酒产量吨, 年为吨左右,
2,500
35 2011 2,000 14,000
30 2,000 我们预计年继续增加吨达吨左右,
25
1,500 2011
20 一级基酒绝大多数转为五粮液, 年五粮液供应量
15 1,000
10 可增加 20%以上。
500
5
0 0 中价位酒五粮春销量由于基数较低增速快,全年增速
预计为 30%达 6,500 吨。五粮醇全年销量在 - 万
17/12/09 17/01/10 17/02/10 17/03/10 17/04/10 17/05/10 17/06/10 17/07/10 17/08/10 17/09/10 17/10/10 17/11/10 17/12/10
五粮液新华富时A50指数吨,增速在 3%-5%之间。高档酒欠账 2,000 吨不愁销,
资料来源:彭博及中银国际硏究与经销商一起做好中端酒将成为重点。
2010
股价表现年品牌营销力度显著加大,继续增强对中高端消
费群体的影响力,公司新近于占比最大的华东市场设
今年至今 1个月 3 个月 12 个月
绝对(%) 20 6 15 36 立华东营销中心,销售业务人员增加 20%以上,统一
相对新华富时协调华东地区所有五粮液产品的营销工作,并承担华
A50 指数(%) 42 6 7 54 东地区销售绩效考核职能。
资料来源:彭博及中银国际硏究
1.
重要数据图表投资摘要(市场预期)
12 31 2008 2009 2010E 2011E 2012E
发行股数(百万) 3,796 年结日: 月日
( ) 7,933 11,129 14,845 17,775 21,009
流通股(%) 销售收入人民币百万
(%)
流通股市值(人民币百万) 63,618 变动
( ) 1,