对冲基金的梦魇之年.doc

文档介绍：对冲基金的梦魇之年
对于对冲基金经理而言,豆类罐头和***大约是今年唯一盈利的多头品种。随着问题蔓延到政府债券以外的所有资产类别,与那些投资授权上更受限制的的基金经理相比,对冲基金的回报率并非高出很多,相反,在许多情况下,反而糟糕得多。
DB Zwirn和Polygon等十亿美元规模的对冲基金巨擘已经认输。5家收入最高的基金经理受到了美国国会的调查。美国政府正念叨着要加强监管(尽管成批破产的,正是金融市场上监管最严格的机构——银行)。卖空禁令使对冲基金丧失了主要风险管理手段,导致了在市场最需要资金时投资者加速撤资的情况。赎回大规模出现,其中许多来自于那些对私人股本承诺过高的机构,它们需要从任何可能的地方获取现金。
对冲基金行业的基本经济学正在发生变化。“对冲基金”一词的意思已变成一套相当标准的条款——2%的管理费,20%的业绩报酬。如今,更多对冲基金将费率设定在1%的管理费和10%的业绩报酬——而这些基金是由拥有良好记录的优秀经理来管理的。当然,对冲基金可以自由收取更高费用。但为了与新的费率基础竞争,它们最好取得惊人的业绩。
对冲基金的定价越是接近资产管理行业的主流水平,它就越能够成为一项规模业务。例如,1亿美元初始资金的1%就可能提供充足的原始资本,足以发起一只基金并由一个小规模、没那么优秀的经理团队运营。如果该基金通过业绩实现了10%的回报,那么它将再获得100万美元,用于给员工发奖金。然而,如果一只基金的初始资金只有5000万美元,那么不管回报率有多高,它仍可能相当艰难。
在经历了这样的一年后,对冲基金及其投资者之间的力量平衡无疑已发生变化。在可预见的将来,对冲基金经理将成为价格接受者,而非制定者。